国家电投美元高级永续债大受追捧，获6倍认购，首日表现抢眼

中国最大的国有发电企业之一——国家电力投资集团有限公司（State Power Investment Corporation Limited，穆迪：A2 Stable，标普：A- Stable，惠誉：A Stable，简称“国家电投”）周三定价Reg S、永续NC3.5、担保信用结构、5亿美元本金额、高级无抵押、票面利率5.8%（可重置）、High Step-up（400bps）、永续资本证券StatePower 5.8 11/21/49，初始价（Price Guidance）6.125%区域，最终指导价（Final Guidance）5.8%（the number），发行价5.8% / 100 / T3 + 285.1bps。 本次发行大受追捧，最终指导价发布时，订单量一度超过34亿美元（包含承销商订单）。 尽管最终定价较初始价大幅缩窄32.5个基点，新债的最终订单量仍超过30亿美元（6倍认购，来自171名投资者），投资者类型分布为：基金49%、保险公司/央行/主权财富基金14%、公司投资者16%、银行13%、私人银行8%，投资者地域分布为：亚洲94%、EMEA 6%。 新债的首日表现抢眼，周四收盘在100.7 / 100.8（发行价100）。 汇丰银行（B&D）、澳新银行、瑞士信贷担任联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人，建银国际、渣打银行担任联席牵头经办人及联席账簿管理人。 债券发行人是SPIC 2018 USD Senior Perpetual Bond Company Limited，并由国家电投提供无条件及不可撤销担保，募集资金用于集团现有债务再融资及其他一般公司用途，债券预期评级A2（穆迪），发行后在港交所上市，适用英国法，最小面值/增量为US$200k/1k。 首个可赎回日在发行3.5年后（2022年5月21日），此后，每个付息日（每半年）可以赎回一次（at par）。此外，特定事件（Early Redemption Events）发生时，发行人可以选择赎回：Gross-up Event / Breach of Covenants Event / Relevant Indebtedness Default Event / Minimum Outstanding Amount - at par；Equity Disqualification Event - at 101% prior to First Call Date, at par thereafter；Change of Control Event – at 101%。 首个可赎回日如果不赎回，票息将重置为：prevailing T3 Rate + 285.1bps Initial Spread + 400bps step-up。此后，每3年按此重置一次。此外，发生特定事件（Step-up Events）时，如果发行人选择不赎回，票息将额外上浮400bps，相关事件包括：Change of Control Event / Breach of Covenants Event / Relevant Indebtedness Default Event。 债券包含“票息自主延迟”（Optional Deferral of Distributions），延迟发放的票息可累计并计复息，票息延迟受Dividend Stopper和Dividend Pusher（3-month look-back）限制。 “虽然拟发行高级永久证券具有某些类似混合证券的特征（例如可选择累计延期支付利息），但穆迪仍将该证券视为债务证券，”穆迪表示：“这一观点的依据是利息递增成本会鼓励公司在2022年第一个赎回日提前清偿证券。” ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。