瑞士宝盛集团（Julius Baer）美元AT1以低于初始价75bp定价，获21倍认购，首日表现抢眼

本周二，瑞士宝盛集团（Julius Baer Group Ltd.，SIX: BAER，穆迪：A3 Stable）的美元AT1大受追捧，最终以低于初始价75bps定价，获63亿美元认购额（21倍）。 昨日，接近Asian book close时间（15:45 HKT），这笔RegS、3亿美元（no-grow）AT1的认购额已经达到47.5亿美元；此后，在book close（09:50 UKT / 16:50 HKT）之前，认购额一度累积到超过90亿美元（pre-rec）！ 强劲的需求使得发行人可以在初始价（5.5%区域）基础上大砍75bps，BAER 4.75% Perp最终定价在4.75%，发行规模为3亿美元。 周三首个交易日，BAER 4.75% Perp在二级市场上表现强劲，一度较发行价涨2.25pt；于香港时间14:30，债券的指导中间价在101.5（现金发行价100）。 “如果从IPO中得到配售，我会选择持有（hold），毕竟债券有其稀缺性，发行人的业务和基本面也不错；不过，以当前的二级市场价格（101.85 / 4.44%）来看，缺少足够的吸引力。”一名常驻新加坡的交易员表示。 “相比BAER 4.75% Perp，瑞银的类似美元AT1：UBS 6.875% Perp的评级低一个notch（标普BB+），期限长1年（距下个可赎回日约8年），收益率高出约80bps；对我来说，后者更具吸引力，”上述交易员补充道：“别忘了瑞银是一家全球系统性重要银行（G-SIB）。” BAER 4.75% Perp是永续NC7（首个可赎回日在2024-09-12，此后，每个付息日可以赎回一次）、穆迪预期评级Baa3，损失承担机制为“本金永久减计”，触发门槛为regulatory (transitional) CET1 ratio 7%（全额/部分减计）。 截至2017年6月30日，瑞士宝盛集团“阶段性采纳国际清算银行标准的普通股本一级资本比率”（phase-in BIS CET1 capital ratio）为14.9% （全面采纳后为11.9%）。该指标的最低监管要求为8%。 债券还包含“不可持续经营损失承担触发事件”（Viability Event），相应的损失承担机制为“本金全额、永久减计”。 如果不在首个可赎回日赎回，债券的票息将重置为：prevailing constant maturity 5yr Treasury + 284.4bps (Initial Margin)。此后，每五年重置一次。 债券还包含票息自主/强制取消条款，取消发放的票息不可累计（non-cumulative），票息取消受Dividend Stopper限制。当发行人的distributable reserves不足，或者，应监管部门要求，票息将被强制取消。 花旗担任此次发行的独家全球协调人，法国巴黎银行、花旗、瑞士信贷担任联席簿记人，Bank Julius Baer担任Senior Co-Lead。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。