惠誉确认湖州交投集团的评级为‘BBB-’；展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong-30 October 2019: 本文章英文原文最初于2019年10月29日发布。 惠誉评级已确认湖州市交通投资集团有限公司（湖州交投集团）的长期外币和本币发行人违约评级为'BBB-'，展望稳定。惠誉同时确认湖州交投集团人民币计价高级无抵押票据的评级为'BBB-'。 湖州交投集团是位于中国东部的浙江省湖州市唯一的交通类投资平台，代表地方政府运营和开发主要收费公路及进行铁路投资。该公司若违约可能给湖州市带来的中等的社会政治影响以及很强的融资影响。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：湖州交投集团是一家依据中国公司法成立的有限责任公司，由湖州市政府通过湖州市人民政府国有资产监督管理委员会（湖州市国资委）全资拥有并实施有力控制——包括任命高管，审批重要投融资计划以及监督经营和财务表现。 政府以往支持和预期支持力度为“强”：湖州交投接受到来自地方政府的大力支持，包括数十亿元人民币的土地使用权、其他政府相关企业的股权及每年数百万元人民币的运营补贴，这些都帮助改善了该公司的资本结构和盈利能力。鉴于收费公路开发和铁路投资对湖州市的重要意义，惠誉预计湖州交投集团将继续获得政府支持。 违约带来的社会政治影响为“中等”：湖州交投集团被指定为湖州市政府下属唯一的交通类投资平台，负责推动湖州市与长三角其他主要城市之间的交通连接。该公司若违约将导致在建收费公路和铁路项目中断和延迟，进而给湖州市带来中等程度的社会政治影响。 违约带来的融资影响为“很强”：湖州交投集团是湖州市国资委监管的资产规模最大的政府相关企业之一，占2018年当地政府相关企业总资产的约五分之一。鉴于湖州交投集团的大部分债务是用于当地重要的收费公路项目，惠誉认为该公司若违约将严重损害地方政府的声誉并制约湖州市其他政府相关企业的融资能力。 独立信用状况处于'b'区间：惠誉评定湖州交投集团的营收稳定性为“较弱”，经营风险为“中等” ，主要由于中国的公路收费标准受到严格管制，湖州交投集团的独立信用状况很大程度上受到该公司高杠杆率的制约，其净债务与调整后EBITDA的比率从2017年的15.5倍升至2018年末的19倍。鉴于湖州交投集团持续投资于新的交通项目，惠誉认为短期内该公司的杠杆率不会大幅改善。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对湖州交投集团进行评级，主要考虑到该公司由湖州市政府全资拥有和有力管控 ，并且获得政府的大力支持。惠誉还考虑了该公司若违约将带来的社会政治影响及融资影响。 惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定湖州交投集团的独立信用状况处于‘b’区间，但其发行人违约评级仍主要取决于政府相关企业评级标准下的四个评级驱动因素。 评级敏感性 如果惠誉关于湖州市政府向湖州交投集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法发生变化，则惠誉将调整该公司的评级。 如果惠誉调整对湖州交投集团若违约将带来的社会政治影响的评估结果以致认为湖州市政府向该公司提供合规支持的意愿有所增强，则惠誉可能会对该公司采取正面评级行动。如果惠誉下调对湖州交投集团若违约将带来的社会政治影响或融资影响的评估结果，或下调对湖州市政府支持该公司力度的评估结果，或政府稀释对该公司的持股或政府对该公司的控制力度减弱，则惠誉可能会下调该公司的评级。 湖州交投集团的独立信用状况或流动性状况若发生变化也可能会影响该公司的评级。 湖州交投集团的发行人违约评级若发生变化将导致其票据的评级发生相似幅度的变化。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 Huzhou Communications Investment Group Co.,Ltd; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB-; RO:Sta ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB-; RO:Sta ----senior unsecured; Long Term Rating; Affirmed; BBB- 来源：惠誉评级