穆迪确认海隆的B1评级；展望调整为正面

香港、2019年12月2日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司确认海隆控股有限公司（海隆）B1的公司家族评级和高级无抵押债务评级。 同时，穆迪将上述评级的展望从评级观察调整为正面。 在海隆的业务和信用状况改善后实施的评级行动结束了穆迪于2019年9月10日启动的、对海隆的评级上调观察。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“正面展望主要反映该公司业务状况得以增强，并且我们预期即使在油气行业持续波动的背景下，未来12-18个月海隆的信用状况将继续改善。” “正面展望亦反映在公司于2019年9月完成2亿美元债券发行，从而为2020年6月到期债务偿还部分资金后，海隆的流动性和债务到期情况有所改善。”鲁振懿补充道。 以调整后债务/EBITDA比率衡量，海隆的债务杠杆率从2018年的3.9倍改善至2019年6月底前12个月的3.6倍，且未来12-18个月有望改善至3.0倍。这主要得益于公司盈利持续改善。该杠杆率水平对其B1评级而言较强，且能够为其提供一定的应对运营资金需求以及行业潜在波动的缓冲。 在近两年实现强劲增长后，穆迪预计海隆2019年和2020年的收入同比将分别增长12%和9%，主要驱动因素包括：（1）油田设备制造与服务，特别是中国相关业务需求持续保持强劲；（2）混凝土配重涂层服务和管道检测服务业务增长势头良好；（3）公司客户基础不断增长；（4）其油气田服务相关业务拓宽。2019年上半年海隆收入增长强劲，增幅达23.6%。 随着公司持续关注成本与费用控制、提高经营效率且收入提高，穆迪预计未来12-18个月海隆的调整后EBITDA利润率将从2019年6月底前12个月的24.2%的小幅改善至26.0%-26.5%。 海隆的流动性状况偏弱。截至2019年6月底，公司拥有现金及现金等价物人民币6.25亿元，限制用途现金人民币1.91亿元。此外公司于2019年9月发行了2亿美元高级票据。上述流动性资源以及穆迪预计的未来12个月人民币4.5-5亿元左右的经营现金流并不足以覆盖其人民币29亿元的短期债务，包括2020年6月到期的3.1亿美元的票据、人民币2.21亿元的应付票据，以及同期测算的人民币1.5亿元的维护性资本支出。 但公司偏弱的流动性状况因海隆审慎的财务管理历史和顺畅的境内银行、债券和股票资本市场融资渠道记录而有所缓解。穆迪预计公司将寻求提前为其余1.65亿美元2020年6月到期债券安排再融资。任何显示海隆无法及时完成上述债务再融资的迹象将导致评级下调压力。 B1评级反映了凭借其出色的产品、技术实力以及与主要石油行业客户之间所保持的长期、密切的合作关系，海隆在钻杆及石油专用管材（OCTG）涂层材料和全球油田服务业领域有着强劲的市场地位。 海隆的评级亦反映其产品、服务和地域多元化程度使其与行业同业相比业务表现有着相对较强的抗冲击能力，而这可部分抵消行业周期性及客户高度集中带来的挑战。 另一方面，海隆的评级受其运营规模较小、客户集中度较高、业绩波动较大的制约，主要原因是钻杆业务和油田服务业务具有周期性并受较难预测的全球油价波动的影响。 上述评级还考虑了以下环境、社会和公司治理（ESG）因素： 首先，海隆面临针对油气业务以及新资源获得的监管规定越来越严格的局面。但海隆迄今未出现有关大气排放、废水排放和废弃物处置的重大违规事件。 其次在治理方面，截至2019年6月底，公司主要股东张军先生持有海隆58.7%股权，因此持股权比较集中。但海隆所拥有的良好的公司治理记录、其上市公司地位以及节制有度的分红政策可部分缓解上述风险。 但若能实现以下几项，则海隆的评级有可能上调：（1）收入和盈利实现强劲增长；（2）进一步丰富其产品及服务，并扩大地域覆盖面，同时维持其利润率；（3）债务杠杆率改善，调整后债务/EBITDA比率持续降至3.5-4.0倍以下，以及（4）保持自由现金流为正，流动性状况充裕。 若出现以下情况，则海隆的展望可能恢复至稳定：（1）因油价维持低位震荡导致收入增长趋弱以及利润率下降；（2）流动资金压力增大，促使其需要进行大规模融资，以及（3）债务杠杆率升高，调整后债务/EBITDA比率持续高于4.0倍，或（4）流动性状况削弱。 上述评级所采用的主要评级方法为2017年5月发表的《全球油田服务业评级方法》（Global Oilfield Services Industry Rating Methodology）。 海隆控股有限公司是一家一体化油田设备及服务提供商。该公司有4项主要业务：（1）油田设备制造及服务，（2）石油管道技术和服务，（3）油田服务以及（4）海洋工程服务。 海隆于2011年在香港联交所上市。该公司董事长及创始人张军先生是控股股东，截至2019年6月底持股58.7%。 来源：穆迪投资者服务公司