穆迪维持兰州建投的Caa1评级；展望负面

香港、2022年12月14日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持兰州建设投资（控股）集团有限公司（Lanzhou Construction Investment (Holding) Group Co., Ltd.，兰州建投）Caa1的公司家族评级。 评级展望仍为负面。 穆迪副总裁/高级分析师王颖表示：“维持评级反映了兰州建投现有严重的流动性和再融资风险，因为该公司在应对未来6个月大量到期债务方面进展缓慢。” “我们将兰州市政府支持能力分数从baa3下调至ba1，原因是我们预计甘肃省和兰州市的经济基本面在短期内依然薄弱。但是，此次下调对兰州建投Caa1的公司家族评级并无直接影响，因为其评级已反映了紧张的地方融资环境以及公司能否获得充足、及时的政府支持的不确定性。”王颖补充道。 负面展望反映出未来6-12个月兰州建投的偿债能力较弱。 评级理据 Caa1评级主要反映了兰州建投存在严重的流动性风险。尽管过去12个月该公司通过兰州市和甘肃省政府的支持设法偿付了债券，但其尚未恢复凭借自身实力实现在债券市场上再融资的能力，且未获得金融机构的融资以应对未来6个月大量到期债务的偿付或再融资。 兰州建投的公司家族评级（较兰州市政府支持能力分数低多个子级）和负面展望已经考虑了未来12-18个月该公司完全依赖政府协调支持来偿付债务的可持续性较弱。因此，兰州市政府支持能力分数下调一个子级对于该公司的当前评级没有显著影响。 兰州市政府支持能力分数的下调主要反映了穆迪预计全国土地市场的低迷在短期内仍将导致甘肃省和兰州市的经济基本面疲弱。在长期内，当地的经济增长仍将承压，受到人口持续外流以及经济多元化程度低等薄弱因素的影响。经济增长疲弱将进一步制约兰州市财政状况，体现为相对较弱的税收能力以及对转移支付的高度依赖性。此外，兰州市的土地出让金收入较为波动，并且短期内可能会持续疲软，从而对其财政状况构成挑战。同时，疲弱的经济将会制约当地金融业发展，而该行业与国内其他地区同业相比本已较弱。 由于投资者避险意识上升，甘肃省和兰州市的融资环境尚未复苏。相对较弱的地方金融业及有限的财政资源制约了兰州市政府协调金融机构及时向其城投公司提供流动性支持的能力，其制约程度高于穆迪此前的估测。 兰州建投Caa1的公司家族评级综合考虑了以下因素：（1）兰州市ba1的政府支持能力分数；（2）穆迪对公司的流动性风险及其影响兰州市政府支持意愿的特征的评估产生6个子级的向下调整。 穆迪对兰州市政府支持能力分数的评估反映了：（1）兰州市是甘肃省省会；（2）该市的经济与财政指标相对较弱；（3）当地金融业受到制约；（4）当地国企的信息披露有限，因而难以全面评估市政府提供支持的能力。 Caa1评级主要反映了兰州建投存在严重的流动性风险。该评级也反映了兰州市政府支持兰州建投的意愿，原因是该公司由兰州市政府全资所有，是为当地提供基础公共服务的主要城投公司。但是其债务管理薄弱，并且为其他公司提供的外部担保产生或有风险，从而削弱了上述优势。 兰州建投的资本市场融资渠道依然受限，与金融机构协商获得充足再融资的进展也慢于穆迪的预期。 同时，未来6个月内兰州建投有大量债券到期或可回售。该公司当前完全依赖兰州市和甘肃省政府的资源来偿付债务，但政府支持的及时性和充足性存在执行风险。 此外，穆迪认为，若兰州建投未能与债权人协商再融资条款，则该公司履行其他债务偿付的能力也将下降。 兰州建投的评级还考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 该公司对环境、社会和治理风险的信用敞口分别为中至低、高度负面和极度负面。兰州市政府在必要时有望提供的支持无法完全缓解上述考虑因素对评级的影响。 兰州建投中至低的环境风险敞口归因于其在兰州市的物理气候风险敞口为中至低，即极端天气模式及其对该公司城市建设项目的影响。该公司的碳转型、水资源管理、废弃物和污染、自然资本风险敞口也是中至低。 兰州建投高度负面的社会风险敞口在多数城投公司中较为常见，并与人口和社会趋势相关。该公司投资城市建设项目，执行兰州市政府委托的公共政策任务。人口增长和结构以及社会趋势决定了该公司的发展目标，并最终影响兰州市政府支持该公司的意愿。 兰州建投的治理风险敞口为极度负面，原因包括极度负面的财务策略与风险管理分数（因为债务管理薄弱并且获得政府资金支持的可预测性较差）以及高度负面的管理层可靠性与过往记录（因为管理层缺乏应对资本市场波动的经验和实力）。 可引起评级上调或下调的因素 若兰州建投的流动性进一步恶化或未能偿付债务，穆迪可能会下调其评级。 鉴于展望为负面，评级上调的可能性不大。但是，若兰州建投较高的流动性压力得到缓解，并加强其融资渠道，穆迪可能会将其展望调整为稳定。 上述评级所采用的主要评级方法为2022年4月发布的《中国城投公司评级方法》。 兰州建设投资（控股）集团有限公司于2016年建立，由兰州市政府国有资产监督管理委员会通过兰州建投的母公司兰州投资（控股）集团有限公司全资所有。兰州建投主要在兰州市从事城市基础设施建设、棚改项目、公用事业、公共服务和交通运输。 相关评级为受托评级。 来源：穆迪投资者服务公司