穆迪: 首创置业私有化计划可能延缓首创集团去杠杆，但影响程度应属温和

香港，2021年7月15日 - 穆迪表示，首创置业的私有化计划可能推迟首创集团的去杠杆进程，但影响程度为中等。 2021年7月9日，首创置业宣布，首创集团的全资附属公司将有条件以现金要约方式、按每股2.80港元的价格收购首创置业的所有已发行股份。交易完成后，首创置业将从港交所摘牌，成为首创集团的间接全资附属公司。 该交易须经监管机构和股东批准。 首创集团利用内部资源收购首创置业少数股东权益，可能会推迟首创集团的去杠杆进程，削弱其关键信用指标。不过，鉴于支出规模相对于首创集团的合并现金和债务状况而言较小，因此，信用指标的弱化程度应属温和。 首创集团将需要向首创置业少数股东支付约44亿人民币，以实现私有化。与首创集团截至2020年12月底的合并现金人民币580亿元及经调整债务余额人民币2300亿元相比，该金额并不重大。 穆迪预计，此次交易后，首创集团的“净债务/EBITDA” 2021 - 2022年将略微弱化到8.6 - 8.9倍，高于穆迪此前预计的8.4 - 8.7倍。尽管如此，调整后的杠杆率预测仍较2020年的9.6倍有所改善，这要归功于该公司不断增长的EBITDA (主要来自其环保、房地产、基础设施业务板块) 以及受控的债务水平。 尽管首创集团将在未来1 - 2年继续实施去杠杆计划，但就其信用状况而言，以“净债务/EBITDA”衡量的杠杆率仍高。任何进一步的重大投资或去杠杆进程的延迟都将使首创集团的信用状况承压，进而影响其支持首创置业的能力。 交易完成后，首创集团在首创置业的持股比例将从目前的56.7%增加到100%。完全的所有权将使首创集团具有更大的灵活性、以在必要时向首创置业提供支持。首创集团还可以对首创置业的运营和财务状况实施更密切的控制，并使其与集团的目标保持一致。首创置业是首创集团的核心房地产子公司，过去三年为首创集团贡献了约40%的EBITDA。截至2020年12月，首创置业分别占首创集团合并现金和经调整债务的61%和53%。私有化交易不大可能对首创置业的信用指标产生直接影响。 虽然私有化后首创置业将失去股权融资渠道，但鉴于过去5 - 10年中国政府对房地产企业股权融资的严格控制，其影响将是有限的。中国政府不大可能在未来2 - 3年内大幅放松管制，因为政府仍致力于控制房地产公司的融资，以避免房地产行业过热。此外，由于与首创集团的紧密关联，首创置业的债务融资渠道有望保持强劲。 虽然首创置业退市后不再需要遵守上市公司的披露要求，但该公司仍须继续公开披露其财务报表，以满足在岸债券发行的披露要求。这部分缓解了私有化对公司透明度和治理的担忧。 首创集团成立于1994年，由北京市政府全资拥有，并受北京市国资委直接监管。首创集团的业务分为四大板块: 环保、基础设施、房地产、金融服务。 首创置业2002年在中国注册成立，是一家住宅地产开发商，2003年在香港联交所上市。首创置业是首创集团主要的房地产子公司。首创集团为首创置业最大股东，截至2020年12月31日持股56.7%。 * 本报告不构成评级行动。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Moody's: Beijing Capital Land's privatization plan could delay Beijing Capital Group's deleveraging, with moderate impact (15 Jul 2021) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。