2月17日盘后回顾：中国交建、北大方正、华融金租、中国奥园、中信股份、恒大集团、汇源果汁、鑫苑置业、神州租车、镇江交产、义乌国资、康得新、普洛斯、嘉民（Goodman）、新创建集团、山东三星、华晨电力、武汉地铁、东风汽车、中芯国际、新华保险

上周五美股涨跌不一，标普500涨0.2%、道琼斯跌0.1%、纳斯达克涨0.2%；国债方面，2年期美国国债收益率降2个基点、10年期降3个基点、30年期降3个基点。 A股方面，上证指数周一收涨2.28%、深证成指收涨2.98%、创业板指收涨3.72%。 【二级市场】 2月17日中资美元债二级市场涨跌幅热力图 - 全行业： 2月17日中资美元债二级市场涨跌幅热力图 - 房地产： 来源：SereS（www.serespartners.com） 本周一，中资美元债二级市场走强，但交投相对清淡。 投资级方面，China IG利差整体缩窄1 - 3bps，Higher beta IG名字（比如华融、金沙中国）长端利差缩窄3 - 5bps。 子板块方面，TMT缩窄1 - 5bps，AMC缩窄1 - 5bps，10年期龙湖集团/中国海外发展/远洋集团美元债利差缩窄3 - 5bps。 新债方面，上周定价的中国交建次级永续债价格上涨10c。 高收益方面，China HY价格整体上涨12.5c - 37.5c，中长端的中国恒大集团、恒大地产、佳兆业、合景泰富、花样年、正荣地产、旭辉控股、阳光城领涨。 高收益博彩名字中，永利澳门2024、美高梅中国2026、Studio City 2024、Melco 2026/2029上涨30c - 1pt不等。 校企名字（北大方正集团、清华紫光集团、启迪控股）今日标低约1 - 3pt，尽管北大方正集团今日公布了20亿人民币超短期融资券“19方正SCP002”的兑付公告。 IHS Markit的数据显示，中资房地产高收益美元债板块的Option-Adjusted Spread从1月17日的651bps飙升至2月3日的779bps (+128bps) 后持续收窄，截至2月14日，该指标在706bps (较2月3日累计缩窄73bps)，而部分高收益房地产美元债已回升至疫情爆发前水平（下图）。 Evergrande 11.5 01/22/2023（上）及Kaisa 10.5 01/15/2025（下）价格走势（截至2月17日）： 图片来源：SereS（www.serespartners.com） 【一级市场】 一级市场方面，今日有2笔新交易和1笔Mandate宣布： 华融金租363天美元债，初始价3.55%区域； 中国奥园363天美元债，初始价5.125%区域，最终指导价4.8%，订单超13亿美元，预期发行规模为“最高1.88亿美元”； 中信股份宣布Mandate：拟发美元债券，电话会议2月17日起召开。 【行业新闻】 北大方正集团17日发布20亿人民币超短期融资券“19方正SCP002”的兑付公告，展期兑付日在2020年2月21日。托管在银行间市场清算所的债券，其兑付资金由银行间市场清算所划付至债券持有人指定的银行账户。 据媒体报道，16日上午，恒大集团通过网络视频举行了“全面实施网上销售”新闻发布会，首次披露了网上销售的业绩情况。自2月13日起，恒大通过网上售楼平台“恒房通”实施全国所有楼盘“网上购房”仅3天，客户认购房屋47540套，总价值约580亿。根据恒大政策，购房者只需在“恒房通”平台线上缴纳5000元定金并签署《商品房网上认购书》，即可在全国恒大楼盘预定房源。自签署《商品房买卖合同》之日起至5月10日，购房者将享有“最低价购房”以及“无理由退房”权益。 汇源果汁（1886.HK）2月14日公布，公司接获香港联交所发出的函件，指出由于公司无法于1月31日前履行复牌条件，决定取消公司的上市地位。如公司决定不申请覆核，其股份的最后上市日期为2020年2月28日。此外，公司同日公告，对于2月16日到期应付的美元债利息HuiYuan 6.5 08/16/2020 (已违约)，公司正在安排相关资金计划。 鑫苑置业（NYSE: XIN）2月17日下午公告，截至2020年2月14日，公司于公开市场部分购回并注销695万美元存量债券（涉及3笔债券）。 神州租车（CAR Inc）2月14日公布，截至2019年12月31日，公司借款余额为144亿人民币，累计新增借款17.46亿人民币，其中，银行借款及其他借款共计2.17亿人民币、优先票据计15.29亿人民币。 镇江交通产业集团有限公司（“镇江交产”）17日公告，2020年度第一期中期票据已向中国银行间市场交易商协会注册，渤海银行为主承销商和簿记管理人，南京银行为联席主承销商。债券注册金额人民币27亿元，本期基础发行规模人民币5亿元、上限人民币10亿元，期限为2+1年。 义乌市国有资本运营有限公司（“义乌国资”）14日公布，已于近期将持有的义乌市佛堂文化旅游区投资有限公司 (简称“佛堂文旅”) 股权无偿划转至义乌市佛堂城市投资建设集团有限公司 (简称“佛堂城投”)，并完成工商变更登记。至此，义乌国资不再持有佛堂文旅股权，佛堂城投持有佛堂文旅100%股权。 康得新（002450.SZ）17日公告，“17康得新MTN001”应于2020年2月15日 (此日为节假日，顺延至2020年2月17日) 偿付利息；截至到期兑付日终，公司未能按照约定筹措足额偿付资金，“17康得新MTN001”不能按期足额偿付利息，已构成实质性违约。 据外媒报道，普洛斯（GLP）拟收购嘉民集团（Goodman Group）的中东欧物流资产，交易价值为10亿欧元。 新创建集团17日公告，目前预计免收通行费将不会为集团整体营运带来重大长远影响。于公告日期，集团道路业务包含15个位于中国的公路项目，覆盖总长度约740公里。此前，于2月15日，多部委联合发出一份通知，内容关于在新型冠状病毒疫情防控期间，实施免收中国所有收费公路车辆通行费，2月17日零时起生效，至新型冠状病毒疫情的防控工作结束为止，具体截止时间另行通知。 【评级行动/评论】 山东三星集团：标普14日公布，因流动性收缩，将山东三星集团的长期主体信用评级从“B+”下调至“B”，同时将该公司担保的优先无抵押债券的债项评级从“B+”下调至“B”。上述评级将继续留在负面信用观察名单。标普认为，中国近期爆发的新冠病毒肺炎疫情将使山东三星集团为2020年末及2021年初到期债务安排再融资的局面变得复杂化。标普计划在观察山东三星集团在不确定性的经济及信用环境下对再融资方案的执行进展后，于2020年3月底前对信用观察状态做出决议。 华晨电力：穆迪17日公布，已撤销华晨电力的“Ca”公司家族评级和高级无抵押评级，评级撤销时展望为负面。华晨电力美元债HuaChen 6.625 05/18/2020未能于2019年11月18日及其后的1个月宽限期内付息，已构成违约；2月6日，债券持有人发出加速到期通知，债券本息因此立即应付。穆迪的评级行动跟随上述事件。穆迪上一次调降华晨电力的评级是在2018年11月13日（Caa1 → Ca），彼时，公司宣布在一笔境内银行贷款上违约。 亚洲高收益非金融发行人违约率：穆迪在一份新报告中表示，在经济增速放缓和持续的贸易政策不确定性的背景下，亚洲高收益债券非金融企业发行人的违约率将从2019年的1.1%小幅升至2020年的2.4%。不过，违约率预计仍处于较低水平，原因是预期各大央行将会继续维持宽松的货币政策，且多数受评企业发行人可维持其融资和偿债能力。若新型冠状病毒疫情持续恶化，将进一步提高下行风险。 中国高收益工业发行人流动性：穆迪表示，中国高收益工业发行人1月份录得连续三个月的流动性恶化，并达到有史以来最差的水平。 穆迪：中国政府为了防止新型冠状病毒疫情蔓延采取的交通管控对中国交通运输行业具有负面信用影响，尤其是湖北省的发行人，例如武汉地铁集团有限公司 (A3/稳定)。 东风汽车集团股份有限公司（“东风汽车”）：2月17日，穆迪在一份新发表的报告中表示，新型冠状病毒疫情将影响中国汽车供需，但国内汽车需求长期增长以及受评汽车制造企业健康的基本面可减轻其所受的短期影响。受评中国汽车制造企业中，东风汽车 (A2/稳定) 在受疫情影响最大的湖北省的产能相对较多。2019年底该公司50%左右的产能位于该省。不过，假设业务运营，特别是湖北省的业务运营受显著影响达两个月，穆迪测算未来12个月东风汽车的债务/EBITDA比率将升至2.7倍左右，该杠杆水平仍与其个体信用状况相符。 东风汽车：东风汽车（A/稳定）复产再度延迟将给该汽车制造商及其母公司东风汽车集团的盈利能力带来压力。受新冠病毒疫情影响的关系，如果东风汽车的停产进一步延长1 - 2个月，东风汽车集团2020年按权益比例并表的息税与折旧摊销前利润率可能将下降至8%，标普原始预测为9% - 10%。基于当前的停产计划，标普估算东风汽车集团的年产量将至少减少4% - 5%。 中芯国际（SMIC）：标普17日表示，中芯国际 (BBB-/Stable) 高于预期的资本支出有可能在2020年将债务杠杆推高至1.6x - 1.9x（此前预测为1.3x - 1.6x），这将削弱该公司的评级缓冲空间（当前评级的门槛水平为债务杠杆2.0x）。中芯国际的2020年资本支出指引为32亿美元，大幅高于标普此前假设的22 - 26亿美元，也高于2019年的20亿美元。 新华人寿保险股份有限公司（1336.HK，“新华保险”）：惠誉确认新华保险的保险公司财务实力评级为‘A’，展望稳定。 ================== 价格异动（中间价） 房地产 Evergrande 8.75 06/28/25 价格变动 +1.261pt，当前价格 88.954，收盘价格 87.693，收盘时间 2020年2月14日18:00（下同）。 Hengda 12 10/24/23 价格变动 +1.112pt，当前价格 100.315，收盘价格 99.203。 Tahoe 7.875 01/17/21 价格变动 +1.496pt，当前价格 73.711，收盘价格 72.215。 Oceanwide 12 10/31/21 价格变动 +1.750pt，当前价格 97.250，收盘价格 95.500。 Zensun 12.8 10/03/21 价格变动 +1.122pt，当前价格 100.125，收盘价格 99.003。 校企 PKURes 8.45 07/14/20 价格变动 +1.167pt，当前价格 50.500，收盘价格 49.333。 Founder 4.575 04/20/20 价格变动 +1.461pt，当前价格 52.811，收盘价格 51.350。 Founder 6.25 10/17/20 价格变动 -3.333pt，当前价格 41.167，收盘价格 44.500。 城投/地方国企 KMTraffic 6.2 06/27/22 价格变动 +1.083pt，当前价格 102.750，收盘价格 101.667。 RGEco 6 10/28/22 价格变动 +1.870pt，当前价格 102.500，收盘价格 100.630。 工业 Yestar 6.9 09/15/21 价格变动 +1.370pt，当前价格 75.500，收盘价格 74.130。 YuHuang 6.625 03/27/20 价格变动 +1.833pt，当前价格 39.333，收盘价格 37.500。 DrPeng 5.05 06/01/20 价格变动 +2.791pt，当前价格 54.291，收盘价格 51.500。 TianqiLithium 3.75 11/28/22 价格变动 +1.834pt，当前价格 68.167，收盘价格 66.333。 SDSanxing 7.99 01/23/21 价格变动 +1.129pt，当前价格 53.143，收盘价格 52.014。 361Degrees 7.25 06/03/21 价格变动 -1.593pt，当前价格 93.220，收盘价格 94.813。 其他 HNAGroup 6.25 10/05/21 价格变动 +1.048pt，当前价格 72.323，收盘价格 71.275。 UnionLife 3 09/19/21 价格变动 -1.233pt，当前价格 83.091，收盘价格 84.324。 * “价格异动”指，相比前一交易日18:00，Mid Price（现金价）波动1pt以上，数据来源：华尔街交易员App。 ** 以上价格、波动及评论仅供参考。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。