联合国际授予祥生控股 (集团) 有限公司拟发行的364天美元可持续票据‘BB-’评级

香港，2021年6月3日-联合评级国际有限公司（“联合国际”）作为一家国际信用评级公司，授予祥生控股集团有限公司（2599.HK）（“祥生”, ‘BB-’/稳定）拟发行的364天高级无抵押美元可持续票据（“该美元票据”）‘BB-’发行债务评级。 祥生预计将该美元票据募集资金在符合其可持续发展框架下用于偿还其现有债务。 关键评级驱动因素 该美元票据的评级与祥生的国际长期发行人评级‘BB-’一致，因该票据构成了祥生的高级无抵押债务。祥生对该美元票据的偿付义务与祥生所有其他无抵押、非次级债务地位相同。 该发行人评级反映了祥生可观的合约销售规模，平均的盈利能力和区域市场的品牌知名度。评级也考虑了祥生在浙江省的市场地位，以及其从浙江省向泛长江三角洲地区以及其他一些具有高增长潜力的城市发展的能力。然而，祥生的发行人评级受限于该公司高财务杠杆，地域集中度，大量二三线城市的土地储备以及对非标类融资的依赖。 展望稳定反映了我们对祥生的预期，即公司将通过其可观的合约销售规模和审慎的土地收购方法保持其在浙江省的市场地位并进行适度的扩展。同时，我们预计该公司将在未来12-18个月减少对信托融资的依赖，并改善其财务杠杆。 评级敏感性因素 对于祥生的任何评级行动可能引发对于本期美元票据的类似评级行动。 若发生以下情况，我们将考虑下调祥生的信用评级：(1)祥生激进的补充其土地储备导致其财务杠杆持续增加，使得以债务/资本化衡量的财务杠杆水平超过80％，或者其EBITDA利息覆盖倍数持续低于1.5倍，和/或(2)其经营活动恶化，包括合约销售金额和/或营业收入大幅下滑或流动性发生弱化。 若发生以下情况，我们将考虑上调祥生的信用评级:(1) 在不过度依赖合联营企业合作模式的情况下显著提高经营规模，同时保持其在核心市场的竞争地位，(2)显著降低其对非标准融资的敞口，并(3) 维持其以债务/资本化衡量的财务杠杆水平持续低于65％或EBITDA利息覆盖倍数持续在3倍以上。 评级方法 本次对祥生的评级所采用的主要评级方法为联合国际于2018年7月16日发表的General Corporate Rating Criteria。 注： 1、上述发行评级均为在受评对象或相关第三方要求下的委托评级。 2、本新闻稿为中文译本，如与英文新闻稿有任何出入，均以联合国际于 2021年 6月3日发布的英文版内容为准。（Lianhe Global has assigned ‘BB-’ to Shinsun Holdings (Group) Co., Ltd.’s proposed 364-day USD sustainable notes） 来源：联合国际