健合H&H 5NC2美元债，初始价8%区域

婴儿配方奶粉、维生素及草本和矿物补充剂、宠物营养和护理产品供应商——健合（H&H）国际控股有限公司（1112.HK，以下简称“健合”）今日（1月24日）发行Reg S Only、5年期NC2、高级、有抵押（第二留置权）、基准规模美元债券，初始价8%区域。 据公司此前披露，债券拟发行规模预期将为4亿美元。 高盛（亚洲）担任独家全球协调人、独家牵头经办人及独家账簿管理人，荷兰合作银行（Rabobank）、中国建设银行（亚洲）担任Co-Managers。 SereS的数据显示，健合的高级有抵押（第二留置权）存量债 Biostime 5.625 10/24/2024 当前（1月24日早上）bid 在 99.58 / 5.79% YTM (剩余期限2.75年)。 【再融资】 健合此前于2021年8月23日宣布，拟以6.1亿美元收购宠物营养品牌Zesty Paws，将以内部资源及外部债务融资偿付购买价。 此后，公司2021年9月27日披露，获得3.5亿美元过桥贷款以及1.5亿美元增量定期融资，募集资金用于收购Zesty Paws；其中，过桥贷款的安排行是高盛、期限364天，1.5亿美元增量融资的安排行是汇丰、贷款须于2023年11月20日偿还。 2021年10月4日，健合宣布完成对Zesty Paws的收购。 本次发债将主要用于偿付上述与收购Zesty Paws有关的过桥贷款。标普表示，在考虑了Zesty Paws的大规模收购后，其将健合的流动性评估由“强劲”调整为“足够”。即便如此，健合仍将有充足的流动性应对可预期的需求。 标普预计，收购交易推高杠杆率后，健合的自由经营性现金流足够支持其逐步降低杠杆率，公司将采取一系列措施来保留现金，包括控制资本开支、暂停收购、降低分红比例。标普预计，2021年健合将生成7 - 9亿元人民币自由经营性现金流，低于2020年的12亿元。减少的主要原因在于EBITDA利润率下降和用于宠物营养业务扩张的营运资金增加。但是，随着EBITDA恢复增长，2022年公司的自由经营性现金流应能回升至9 - 11亿元。 标普假设未来两年公司没有进一步收购支出，原因是公司将专注于扩大宠物营养品业务和降杠杆。由于公司刚刚支出50亿元人民币收购Solid Gold和Zesty Paws，因此公司不大可能再进行大规模收购。 “健合拥有在大规模收购后快速降低杠杆率的记录。举例而言，健合收购了Swisse品牌后，2015年公司的杠杆水平激升至6.8倍，但是到2017年便降低至2.1倍。”标普表示。 条款概要如下： 发行人: 健合（H&H）国际控股有限公司（Health and Happiness (H&H) International Holdings Limited，1112.HK，“健合”） 等级: 高级有抵押票据（second-ranking basis），受偿顺序劣后于高级有抵押贷款 附属公司担保: subordinated basis 发行人评级: Ba2 Negative (穆迪) / BB+ Stable (标普) 预期发行评级: Ba3 (穆迪) / BB (标普) 规模: 美元基准规模 币种: 美元 期限: 5年期NC2 初始价: 8%区域 交割日: 2022年1月28日 (T+4) 格式: Reg S Only 最小面值/增量: $200,000 x $1,000 独家簿记人: 高盛 (亚洲) 有限责任公司 副经办人 (Co-Managers): 荷兰合作银行（Rabobank）、中国建设银行（亚洲） 募集资金用途: 为现有的定期贷款和循环信贷融资进行再融资 上市: 港交所 适用法律: 纽约法 Timing: 最早今日定价 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。