标普：建信人寿提前赎回核心二级资本债券后，“A-”评级获确认；展望稳定

- 建信人寿保险有限公司（建信人寿）作为中国建设银行股份有限公司（建设银行）具有高度战略重要性的子公司，在母公司的财富管理战略中发挥了非常重要的作用。该寿险公司还受益于母公司强有力的支持。 - 建信人寿于2022年4月21日提前赎回5亿美元核心二级资本债券后，其资本缓冲空间将收窄，并仍维持在较弱水平。 - 2022年4月21日，标普全球评级确认建信人寿“A-”的长期主体信用评级和保险公司财务实力评级。我们同时终止其核心二级资本债券的“BBB”债项评级。 - 建信人寿的稳定评级展望反映了建设银行的评级展望，以及我们预期未来2年该保险公司仍将保持其对母公司的高度战略重要性。 香港，2022年4月25日—标普全球评级4月21日宣布，确认建信人寿的长期主体信用评级和保险公司财务实力评级为“A-”，展望稳定。 4月21日，建信人寿行使赎回权（发行日起第5年末）赎回其核心二级资本债券。我们因此终止其债项评级“BBB”。 对建信人寿评级的确认，反映了该公司是建设银行 (A/稳定/A-1)具有高度战略重要性的子公司。建信人寿将继续在集团为提供综合金融服务之财富管理战略中发挥非常重要的作用。 我们认为，除了分享建设银行的品牌知名度和获取母行在国内的广泛分行网络和客户资源，建信人寿还将可能在其陷入财务困境时获得集团即时的资本和流动性支持。我们认为在有需要时，建信人寿还将受益于建设银行享有的政府特别支持。 建信人寿赎回的5亿美元核心二级资本债券，占截至2021年末公司的调整后资本总额约14%。赎回后，该公司未来2年的资本缓冲空间将收窄，但其整体资本可能仍维持在较弱水平。我们终止此被赎回的资本债券的债项评级“BBB”。 我们认为未来两年内建信人寿将保持高于监管要求的偿付能力充足率。建信人寿分别于2021年1月和2022年3月发行了60亿元和20亿元资本补充债券，以补充监管偿付能力水平。据披露，该公司截至2021年末的综合偿付能力充足率为171%，高于100%的最低监管要求。 业务扩张计划产生的资本需求的增加可能会超过盈利增速，已然薄弱的资本缓冲空间将因此进一步承压。不过，我们认为，建信人寿持续推进长期期缴产品销售的转型，或将逐渐改善公司的利润率并助其提升新业务价值。期缴产品（包括新业务和续保业务）保费占建信人寿2021年规模保费的51.6%（2020年为46.4%），2017年此占比仅为19.6%。该公司于2017年正式启动保险产品转型。建信人寿主要通过母行的银行渠道分销保单，逾90%的保费通过母行线上平台和线下分行售得。 我们认为，低利率和资本市场波动或将给建信人寿的盈利带来压力，进而可能制约公司的偿债能力。未来2年内建信人寿的债务与折旧摊销前利润（EBITDA）的比率可能仍将持续高于4.0倍，我们认为此杠杆水平将增加公司的财务风险。即便如此，考虑到建信人寿相对较小的规模，我们预计建设银行将提供必要的支持以防止无法偿付债务情况的发生，以规避声誉风险。截至2022年3月31日，建信人寿有80亿元存续次级债券。 建信人寿稳定的评级展望反映建设银行的评级展望。展望稳定也反映了我们认为，未来2年内建信人寿仍将保持其对建设银行的高度战略重要性。 如果我们下调建设银行的评级，我们可能会据此下调建信人寿的评级。未来2年内若出现如下情形，我们也可能会下调建信人寿的评级： - 该保险公司的个体信用状况削弱；或者 - 其对建设银行的战略重要性大幅降低，可能缘于资本和流动性支持的减少或者建信人寿业绩表现长期低于集团目标。 如果我们上调建设银行的评级，我们可能据此上调建信人寿的评级。如果我们评估建信人寿为母行的核心子公司，我们也可能据此上调其评级。我们认为，未来两年内出现该种情形的可能性很低。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级