蓝光发展2年期美元债定价12%，规模2.5亿美元

四川蓝光发展股份有限公司（Sichuan Languang Development Co. Ltd.，标普：B+ Stable，简称“蓝光发展”，600466 SH）周四定价Reg S、有担保、2年期（2020年9月20日到期）、票面利率11%、本金额2.5亿美元、高级无抵押债券Languang 11 09/20/20，最终指导价（FPG）12%（the number），发行价12% / 98.267。 债券发行人是Hejun Shunze Investment Co., Limited，母公司担保人是蓝光发展，债券预期评级B（标普），低于担保人主体评级一个子级。 此次发行募集资金用于一般公司用途，债券发行后，在新交所上市，适用纽约州法律，最小面值/增量为USD200k/1k。 中金公司（B&D）、国泰君安国际为联席全球协调人，中金公司、国泰君安国际、法国巴黎银行、中银国际、信达国际、海通国际、中泰国际为联席簿记人。 标普认为，未来两年，蓝光发展的杠杆率将维持在高位（debt-to-EBITDA ratio在7x左右），因为公司快速扩张且目标激进。'B+'主体评级还反映，蓝光发展的土储规模小、margins（EBITDA margins 19% - 21%）低于行业平均水平（由于其轻土地战略）。这使蓝光发展易受市场波动影响，且降低其中期增长的可见性。 标普认为，蓝光发展于四川省已建立的市场地位、在执行快速周转的业务模式上拥有令人满意的业绩记录、多元化的土地储备战略平衡了上述信用弱点。公司的资本结构管理得当，债务到期结构较为均衡，进一步支持其评级。 2017年，蓝光发展位列四川省第五大地产商（前四位是保利地产、中国恒大集团、万科、龙湖地产），然而，标普认为，蓝光发展在其他地区的市场地位较弱。 2018年，蓝光发展的目标合约销售额为800 - 1000亿人民币，2019年再增长50%（2017年为580亿人民币）。 截至2017年6月底，蓝光发展的控股股东是蓝光投资控股集团有限公司，实际控制人是杨铿先生。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。