标普：深高速的股票增发将缓和杠杆压力

香港，2023年7月20日—标普全球评级今日表示，深圳高速公路集团股份有限公司（深高速）计划中的股票增发有望使该公司及其母公司深圳国际控股有限公司（深国际）的财务杠杆小幅改善。深高速未来几年为新建高速公路以维持资产基础而产生的高额支出会压缩其财务缓冲空间。 该增发计划如果成功实施，深高速（BBB/稳定/--）和深国际（BBB/稳定/--）的2023-2024年经营性资金流（FFO）对债务比率或将分别提高2个百分点和1个百分点，达到16.5%-18.0%和14.0%-16.5%。这对两家公司的个体信用状况（SACP）评估应该会有一定的支撑作用。股票增发计划有待股东和相关监管机构批准。 此次增发符合深高速在高额资本支出周期维持审慎财务管理的一贯做法。该公司计划通过增发A股募资65亿元人民币，其中46亿元将用于深圳外环高速公路深圳段第三期的建设，19亿元将用于偿还债务。 深高速未来几年的高额资本支出将削弱其SACP的缓冲空间。到2025年，其FFO对债务比率或下降至14%-15%。深高速有数条公路的经营权将在2027年到期，共占其权益应占收费里程的22%，因此深高速需要投资建设新的高速公路。在这些经营权即将到期的高速公路当中，深高速正积极寻求机荷高速（全资拥有）和广深高速（持股45%）的改扩建，并预计改扩建完成后经营期将延长25年。 与此同时，机荷高速改扩建的投资规模和融资计划仍不明朗。最初方案中提出的总投资为430亿元，即便是在施工方案修订之后，投资规模可能仍将很大。考虑到其投资规模，最终的融资计划或将对深高速和深国际的信用指标产生重大影响（参见《深高速和母公司深国际受压的信用指标将恢复》，2023年3月31日）。 我们将深高速评为深国际的核心子公司。深国际将认购不超过15.1亿元的股份，持股比例从目前的51.6%稀释至不低于45%。深国际表示，增发后将继续对深高速的拥有控制权。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级