10月31日盘后回顾：中国化工集团/中国蓝星、正荣地产、复星、建业地产、和记港口信托、常德经投、中国中铁、齐鲁交通、远景能源、顺丰

美联储如市场预期降息25基点。 本周四，中资美元债投资级板块走软，China IG利差整体变宽1 - 3bps。子板块方面，AMCs利差缩窄1 - 2bps。个券方面，受市场消息驱动，中国化工集团/中国蓝星美元债大幅波动，成为市场焦点。 周四早间，有外媒报道称：“China close to abandoning ChemChina, Sinochem merger”，受此消息冲击，中国化工集团/中国蓝星美元债curve利差走阔10bps以上（中国化工集团2029年美元债早盘利差一度拓宽15bps），不过此后有所恢复，中国化工集团/中国蓝星美元债curve收盘利差变宽3 - 6bps（相比昨日收盘水平）。 高收益方面，China HY表现稳固，昨日定价的正荣地产新债首日上涨50c。此外，复星国际昨日定价的3.5年期4亿欧元债券（5.75倍认购、欧洲投资者获配71%）首日二级表现强劲，收于101.7 / 101.85（发行价100）。 一级市场方面，今日有3笔新交易宣布： 建业地产4NC2美元债，初始价8.35%区域； 和记港口控股信托5年期美元债，初始价T+160区域； 常德经投增发6.6% 2022年美元债，初始价6.55%区域。 评级新闻如下： 中国中铁股份有限公司（“中国中铁”）：标普将中国中铁的评级展望由“正面”调整至“稳定”；同时，确认该公司的长期主体信用评级为“BBB+”，并确认其担保的优先无抵押美元债券的长期债项评级为“BBB+”。标普表示：“我们认为由于更积极的扩张计划，中国中铁的财务指标未来12-24个月内可能无法显著改善。我们预期，该公司良好的收入增长和稳定的利润水平将抵消其购买土地和参与投资性工程建设项目造成的现金流外流。因此，该公司2019年的财务指标仅会小幅改善，并在2020年大致持稳。” 齐鲁交通发展集团有限公司（“齐鲁交通发展集团”）：穆迪授予齐鲁交通发展集团首次“A3”的发行人评级，展望稳定。穆迪表示：“齐鲁交通发展集团‘A3’的发行人评级主要包含了：‘baa3’的基础信用评估（BCA）以及3个子级的提升……齐鲁交通发展集团‘baa3’的基础信用评估反映了其在山东省收费公路领域的主导地位、逐渐成熟的收费公路资产组合带来的稳定的收费收入和交通流量。与此同时，基础信用评估还考虑了因公司资本支出较大可能导致财务杠杆率转弱，非收费公路业务对公司的影响、收费公路领域不断发展变化的监管机制。” 远景能源国际有限公司（“远景能源”）：惠誉认为，远景能源（BB+/Negative）的杠杆有望改善，进而对该公司产生正面信用影响。杠杆有望改善的驱动因素包括：2019年上半年的毛利率好过预期、资产出售取得进展、克制的资本支出和投资性现金流出。由于公司的关联方贷款增加，惠誉在2019年6月下调远景能源的评级1个子级；而负面评级展望反映：由于EBITDA利润率下降、投资相关的现金流出，以及各种原计划业务剥离的时间不确定，远景能源的运营资金流调整后净杠杆率（FFO adjusted net leverage）可能维持在1.5倍以上。惠誉表示：“如果远景能源的资产出售成功执行、且资本支出和投资性现金流出在惠誉的预期之内，则该公司的FFO adjusted net leverage有望维持在1.5x以下。” 顺丰控股股份有限公司（顺丰）：顺丰“A-”评级的负面展望反映，惠誉预期，2018年的资本支出上升以及2019年2月收购Deutsche Post的大中华区供应链业务将潜在推高顺丰的杠杆。惠誉预期，顺丰在新领域（比如冷链配送、重货配送）的投资也将弱化其财务状况（利润率）。 中国房地产开发商：穆迪认为，中国房地产开发商未来6-12个月将保持健康的库存水平。 6家非银金融机构：惠誉上调6家非银金融机构的短期评级（Short-Term IDR: F1 → F1+），并将相关评级移出“Under Criteria Observation”（UCO），6家机构是：工银金融租赁有限公司、建信金融租赁有限公司、交银金融租赁有限责任公司、Bocom Leasing Development Hong Kong Company Limited、Bocom Leasing Management Hong Kong Company Limited 以及 BOCOM International Holdings Company Limited。 5家香港/澳门银行：惠誉上调5家香港和澳门银行的短期评级（Short-Term IDR），并移出UCO；其中：4家银行的短期评级从“F1”上调至“F1+”，包括中银香港、中国建设银行（亚洲）、交通银行（香港）、中国工商银行（澳门）；1家银行（大丰银行）的短期评级从“F2”上调至“F1”。 ================== 价格异动（中间价） 房地产 Xinyuan 7.75 02/28/21 价格变动 +3.383pt，当前价格 84.383，收盘价格 81.000，收盘时间 2019年10月30日18:00（下同）。 Times 5.75 04/26/22 价格变动 +1.037pt，当前价格 100.438，收盘价格 99.401。 ModernLand 12.85 10/25/21 价格变动 +1.346pt，当前价格 96.246，收盘价格 94.900。 Emperor 5 03/30/22 价格变动 -1.249pt，当前价格 97.650，收盘价格 98.899。 城投/地方国企 Founder 6.25 10/17/20 价格变动 -1.833pt，当前价格 76.292，收盘价格 78.125。 Founder 7.5 01/28/22 价格变动 +3.000pt，当前价格 76.000，收盘价格 73.000。 Founder 5.35 01/24/23 价格变动 +1.292pt，当前价格 66.292，收盘价格 65.000。 工业 Hongqiao 7.125 07/22/22 价格变动 -1.500pt，当前价格 97.375，收盘价格 98.875。 Hongqiao 7.375 05/02/23 价格变动 -1.303pt，当前价格 95.385，收盘价格 96.688。 永续债 Jinmao 5.75 PERP 价格变动 -2.178pt，当前价格 98.602，收盘价格 100.780。 FWDLimited 5.5 PERP 价格变动 +3.150pt，当前价格 96.150，收盘价格 93.000。 其他 SunshineLife 4.5 04/20/26 价格变动 +2.237pt，当前价格 98.987，收盘价格 96.750。 HNAGroup 6.25 10/05/21 价格变动 -3.339pt，当前价格 61.195，收盘价格 64.534。 * “价格异动”指，相比前一交易日18:00，Mid Price（现金价）波动1pt以上，数据来源：华尔街交易员App。 ** 以上价格、波动及评论仅供参考。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。