标普：由于发出大幅折让置换要约，亿达中国评级下调至“CC”；展望负面；债项评级下调至“C”（完整评级公告）

亿达中国拟发行新票据以置换将于2020年4月到期的票据。 我们认为上述置换属于大幅折让置换，如果交易完成，我们将视其为违约。 2020年2月27日，标普全球评级将亿达中国的长期主体信用评级由“CCC-”下调至“CC”；同时，将其优先无抵押债券的长期债项评级由“CC”下调至“C”。 负面展望反映亿达中国在完成上述置换后可能面临评级下调至“SD”（选择性违约）。 香港，2019年2月27日—标普全球评级今日宣布，对亿达中国控股有限公司（亿达中国）采取上述评级行动。 我们下调亿达中国的评级缘于我们认为，该公司发出的置换要约属于大幅折让置换，而非伺机置换。我们认为，如果上述要约未能达成，亿达中国很有可能将面临债券违约。该公司的现金余额较少，且短期内基本没有其他可行的再融资方式。 我们认为，亿达中国没有足够的内部资金来偿付2020年4月到期的票据。我们估计，截至2019年12月31日，亿达中国的不受限现金规模不足人民币10亿元，且2020年1月的经营性现金流净流入额也有限。此外，该公司寻求的其他融资渠道也无实质性进展，而且其母公司中国民生投资股份有限公司出售其持有的亿达中国的股份的交易也未完成。 根据要约条款，亿达中国将发行至多2.76亿美元高级票据（2022年到期），以此来置换将于2020年4月到期、票息6.95%的3亿美元高级票据的大部分。新票据的年息在最初6个月为10%，之后18个月将上浮至14%。 亿达中国将按照向原票据的合格持有人每1000美元本金支付80美元现金对价和920美元新票据本金的方式进行置换。应计利息将以现金形式发放。亿达中国计划通过公司自有资金来支付现金对价和偿付剩余到期票据。 我们将在亿达中国完成上述置换要约后对其信用状况进行评估。置换要约可能将于2020年3月达成。我们认为置换完成后可缓解该公司短期内面临的无法偿付债券的风险，但却难以改善其极其疲弱的流动性状况，因此该公司仍面临偿付风险，特别是对其2020年9月到期的人民币8亿元的境内公司债券。 负面展望缘于在亿达中国的大幅折让置换完成后，我们可能会将其主体信用评级下调至“SD”。 置换交易完成后，我们将基于票据置换的规模重新评估该公司的财务和流动性状况，之后再对其评级进行调整。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级