标普：绿色升级或将终止中国的钢铁扩张

香港，2021年8月12日—中国的宏伟气候目标应能促使钢铁行业停止扩张。投资于更清洁生产的财务负担将迫使无法承担升级费用的钢铁生产商出局，详见标普全球评级今日发布的报告《坚定不移：为何绿色升级或将终止中国的钢铁扩张》（Steely Resolve: Why Green Mandates May Finally Stop China's Steel Expansion）。 标普全球评级信用分析师李静表示：“绿色发展目标使钢铁生产商陷入困境。升级设备的巨额资本支出将削弱杠杆率高、盈利能力弱的钢铁生产商。然而，若不投资于碳减排，生产商可能会因不符合国家环保标准而被关闭。” 中国已承诺于2030年前碳排放达峰，并于2060年前实现碳中和。我们认为，要兑现碳中和承诺，中国必将清理钢铁行业。钢铁是制造业中最大的碳排放者，约占中国总碳排放的15%。 我们预估未来五年中国钢铁行业（全球产量居首）将投资5,000-8,500亿元人民币（合770-1,310亿美元）于绿色升级。其中大部分将用于改用电弧炉，源于电弧炉排放的二氧化碳比高炉少。 受评钢铁厂商是绿色升级的先行者，近年来已将年度资本支出的逾20%-25%投资于升级设备，以符合环保标准。我们预测未来几年上述厂商的成本将保持在高位，而年度资本支出将小幅增长10%。 尚未投资改型的生产商恐将面临生产限制或其它不利影响。比如，3月时河北唐山市政府要求削减钢铁生产以减少污染。但首钢集团位于唐山的两家子公司就因是当地唯二的“超低排放”厂家而被豁免减产。这就意味着这两家生产商可在钢铁利润率保持稳健的一年中继续营业。 我们认为，中国的绿色发展目标为削减钢铁产能增添了动力。过量供应是一个长期风险，且会耗尽钢铁行业的盈利潜能。虽然该行业的分散程度优于过去，但今年的总产能恐将创下13.5亿吨的新纪录。 中国政府计划，到2025年十大钢铁生产商的市场份额从2020年底的39%提升至60%。行业整合应有助遏制扩张，同时易于监控排放标准。 “减少大型钢铁集团的数量，将使中国政府更易于推进政策实施、控制产能增长和碳排放，”李静表示。 随着钢铁厂商的整合或退出市场，粗钢整体产量将逐步下降。我们预计，粗钢产量将在2022年见顶，且在逐渐下降前数年内保持平稳。对于受评厂商，这意味着市场份额上升和非理性竞争减少。不过，他们仍需在绿色升级上持续投入。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级