穆迪在采用新的财务公司评级方法后维持6家中国内地和香港租赁公司的评级

香港、2018年12月11日 - 穆迪投资者服务公司今天维持6家中国（A1/稳定）内地和香港（Aa2/稳定）租赁公司的评级。 上述租赁公司的评级展望依然为稳定。 穆迪在发表新的财务公司评级方法后采取了上述评级行动，该方法目前是穆迪对全球财务公司的主要评级方法，新方法实施前必须满足某些监管要求的地区除外。 6家公司包括5家中国内地公司和一家香港公司： 国银金融租赁股份有限公司（国银租赁） 工银金融租赁有限公司（工银租赁） 交银金融租赁有限责任公司（交银租赁） 建信金融租赁有限公司（建信租赁） 招银金融租赁有限公司（招银租赁） 交银租赁发展香港有限公司（交银租赁发展香港） 穆迪也维持上述租赁公司境外融资平台的中期票据计划（MTN）评级及发行的票据评级。 此外，穆迪将中国内地5家租赁公司的个体评估从ba3上调至ba2，并维持交银租赁发展香港b2的个体评估。 与此同时，穆迪因商业原因撤销了上述租赁公司的长期发行人评级展望（如有）及其境外融资平台的有支持高级无抵押票据评级展望（如有）。在下一年中，穆迪将撤销按照《财务公司》（Finance Companies）评级方法评级的实体的所有债项评级展望。 穆迪也将上述境外融资平台的展望调整为“无展望”，原因是其没有发行人评级。 评级理据 穆迪在发表新的财务公司评级方法后对上述6家租赁公司采取了评级行动，原因是对此前的评级方法进行了重大调整和完善后，上述公司的个体评估结果发生了变化。穆迪对财务公司评级方法的调整和完善包括引入净核销比率和债务到期覆盖率等新的财务指标、对运营环境采取动态权重从而负面影响公司的信用实力、以及纳入具体定性因素对评级直接进行子级调整。 根据新的财务公司评级方法，穆迪对6家租赁公司的评级行动整体反映了下列考虑因素： （1）个体评估 中国内地5家租赁公司（国银租赁、工银租赁、交银租赁、建信租赁和招银租赁）的个体评估从ba3上调至ba2，反映了：（1）其在内地不断增长的租赁行业中的品牌实力；（2）过去几年稳定的财务状况，包括稳健的盈利能力、稳定的资产质量和顺畅的融资渠道。 但是，其个体评估受到以下因素的制约：（1）融资成本的上升对盈利能力有负面影响；（2）资产负债期限错配造成再融资风险；（3）部分公司对地方政府相关实体的敞口；（4）经营租赁的占比上升带来更多残值风险，这对租赁公司的风险管理能力和资本实力提出更高要求。 交银租赁发展香港b2的个体评估反映了该公司的运营历史较短以及财务状况较弱，原因是该公司是交银租赁的境外资金子公司。 （2）运营环境 内地租赁行业采取的业务模式较为透明和简单。此外，优化的监管框架有助于加强对租赁公司的监督，这对行业发展具有正面影响。但是，内地租赁行业的运营环境受到如下因素制约，包括行业进入门槛较低且激烈竞争、定价实力较弱、受到宏观经济周期的影响、以及资产增长迅速。 （3）关联方与政府支持 对这些银行关联的租赁公司，穆迪采纳“关联方支持”、以及“极高”或“政府支持”作为新评级方法下JDA框架的关键假设，这考虑了这些租赁公司的所有权结构、与母行的密切联系、母行在租赁公司章程中明确的流动性和资本支持承诺、以及母行的系统重要性。 这些银行关联的租赁公司对其母行具有战略重要意义并且双方联系紧密。若必要时母行未向其关联租赁公司提供支持，则将导致母行重大的业务、运营和声誉风险。 穆迪还表示，鉴于中国政府持有母行的大部分股份，且这些银行具有系统重要性或承担政策职能，并且这些租赁公司对母行的业务战略具有重要意义，必要时中国政府极有可能通过母行对这些租赁公司提供“极高”或“政府支持”水平的间接支持。 6家租赁公司稳定的评级展望表明其个体评估并未面临直接压力。中期内租赁公司的政府与关联方支持也不大可能发生变化。 各公司具体考虑因素 国银租赁 维持国银租赁的发行人评级所考虑的因素包括：（1）该公司ba2的个体评估；（2）7个子级的提升，依据是陷入困境时该公司有望通过其母行国家开发银行（国开行，A1/稳定）获得中国政府的“政府支持”水平的间接支持，因为国开行由中国政府全资所有，并且国银租赁对国开行的业务战略具有重要意义。 工银租赁 维持工银租赁的发行人评级所考虑的因素包括：（1）该公司ba2的个体评估；（2）4个子级的评级提升，依据是母行中国工商银行股份有限公司（工行，A1/稳定；基础信用评估baa1）将向其提供“关联方支持”水平的支持；（3）3个子级的评级提升，依据是在其陷入困境时中国政府（A1/稳定）将通过母行向其提供“极高”水平的间接支持。 交银租赁 维持交银租赁的发行人评级所考虑的因素包括：（1）该公司ba2的个体评估；（2）两个子级的评级提升，依据是母行交通银行股份有限公司（交行，A2/稳定；基础信用评估baa3）将向其提供“关联方支持”水平的支持；（3）4个子级的评级提升，依据是在其陷入困境时中国政府（A1/稳定）将通过母行向其提供“极高”水平的间接支持。 建信租赁 维持建信租赁的发行人评级所考虑的因素包括：（1）该公司ba2的个体评估；（2）4个子级的评级提升，依据是穆迪预计母行建设银行股份有限公司（建行,A1/稳定，基础信用评估baa1）将向其提供“关联方支持”水平的支持；（3）3个子级的评级提升，依据是在其陷入困境时中国政府将通过母行向其提供“极高”水平的间接支持。 招银租赁 维持招银租赁的发行人评级考虑了该公司与其母行招商银行股份有限公司（招行，A3/稳定，基础信用评估baa3）的密切联系。招银租赁A3的长期发行人评级包含公司：（1）ba2的个体评估；（2）母行招行的“关联方支持”水平的支持假设带来的两个子级的评级提升；（3）在其陷入困境时中国政府将通过母行向其提供“极高”水平的间接支持带来的3个子级的提升。 交银租赁发展香港 维持交银租赁发展香港A3的发行人评级主要反映了：（1）公司作为交银租赁海外租赁业务的融资及资金平台不可或缺的作用和战略重要性；（2）交行对交银租赁的流动性和资本承诺；（3）交银租赁提供维好协议；而交银租赁发展香港的经营历史相对较短，个体信用质量处于b2的较弱水平。 交银租赁发展香港A3的发行人评级与交银租赁A2的发行人评级之间存在一个子级的差距，反映出：（1）交银租赁未提供直接担保；（2）向境外汇款能否获准存在潜在风险。 来源：穆迪