中国化工集团美元高级永续债定价3.9%，获逾8倍认购，首日表现良好

中国化工集团公司（China National Chemical Corporation，“ChemChina”，Baa2 / BBB / A-，简称“中国化工集团”）周三定价首笔美元计价债券CHEMCHINA 3.9% PERP，期限为永续NC5（首个可赎回日若不赎回，则票息上浮400bps），规模为6亿美元，初始价4.2%区域，发行价3.9% / T5 + 207.5bps（现金发行价100）。 此次发行获逾50亿美元认购额（逾8倍认购），投资者类型涵盖基金、资产管理公司、银行、私人银行、主权财富基金、企业投资者、保险公司、养老基金，其中，基金和资产管理公司合计获得最大配售份额——77%。 周四早盘，这笔新债表现良好：截至中午，较发行价涨约0.75pt；接近亚洲收盘时间，维持在该价位附近。 CHEMCHINA 3.9% PERP由CNRC Capital Limited（中国化工集团的全资子公司）发行，中国化工集团提供无条件及不可撤销担保；债券的预期评级是Baa2 / BBB+（穆迪/惠誉）。所筹资金用于现有债务再融资及一般公司用途。 债券包含“票息重置 + 上浮（step-up）”条款：发行5年后，票息将重置为“彼时的5年期美国国债利率 + 初始发行利差（207.5bps） + 400bps”，此后，票息每五年以该公式重置一次。因此，发行人有很强的动力在发行5年后赎回（首个可赎回日亦在发行5年后）。 债券还包含“票息延迟”条款：发行人可以自主决定延迟发放票息，延迟的票息可累计、计复息，票息延迟受Dividend Stopper限制。穆迪指出，鉴于中国化工集团的Baa2评级，以及2.0x左右的“EBITDA利息覆盖率”，未来12个月，债券票息延迟的可能性不大。 债券还包含“CoC Call / Step-up”条款：当发生“控制权变更事件”（CoC，Change of Control）时，公司可以选择以面额的101%赎回债券，如果不赎回，则债券票息上浮400bps。导致上浮的事件被修复后，票息将恢复至上浮前的水平（step-down 400bps）。 中国化工集团新债昨日定价时，正值穆迪近30年来首次下调中国主权评级，不过，穆迪稍后公布的“随主权评级下调的中资企业信用评级”名单中，并不包含中国化工集团。这意味着，中国化工集团及其美元债券的评级不会受到此次主权评级下调的直接影响（即“跟随下调一个级距”）。 中银国际、汇丰（B&D）、摩根大通、摩根士丹利担任此次发行的联席全球协调人和联席簿记人，Natixis、建银国际担任联席簿记人。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。