穆迪维持交银国际的A3/P-2评级；展望从稳定调整为负面

香港、2022年8月12日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持交银国际控股有限公司（交银国际）A3的长期发行人评级和P-2的短期发行人评级。 同时，穆迪将交银国际的个体信用评估从Ba1下调至Ba2。 穆迪还将交银国际的主体评级展望从稳定调整为负面。 评级理据 今天的评级行动是在交银国际于2022年7月21日发布盈利预警后做出的，该公司预计2022年上半年出现约16.5亿至17.5亿港元的净亏损。造成预期净亏损的主要原因包括公司持有的股本证券及债券投资公允价值发生变动及部分出售该等证券及投资而产生净亏损；根据资产管理协议因管理资产的市价变动支付保证收益；债券投资及贷款预期信贷损失减值拨备增加[1]。 展望调整为负面以及个体信用评估从Ba1下调至Ba2反映了该公司在2022年上半年的高额亏损，这显著削弱了其股东权益。高额亏损和股东权益下降规模高于穆迪此前的预期。 此次评级行动还反映了交银国际依然较高的投资风险以及杠杆的上升，这源于公司在市场震荡环境下较大规模的证券投资敞口，包括中国房地产债券投资、非上市股权投资以及向客户保证回报的未并表资管计划。 另一方面，维持交银国际A3的长期发行人评级考虑了公司的强劲流动性，这得益于包括母行交通银行股份有限公司（交行，A2/稳定，基础信用评估baa3）在内多家银行大规模的信贷安排。 截至2021年12月31日，交银国际披露的股东权益为68亿港元。16.5亿至17.5亿港元的预期亏损将使该公司的股东权益降低四分之一，我们估计这将导致其杠杆显著上升。 此外，过去3年来交银国际的总资产增长迅速，年均复合增长率达31%，主要受到证券投资规模扩大推动。截至2021年底，该公司以公允价值计量的金融资产规模为238亿港元，占总资产的73%。大规模的证券投资令其风险管理和资本管理能力面临挑战，也造成了财务表现的较大波动，尤其是在市场震荡的环境下。 交银国际A3的长期发行人评级反映了其Ba2的个体信用评估以及穆迪假设交行极高水平的关联方支持带来的两个子级提升和假设公司承压时中国政府（A1/稳定）将通过其母行提供极高水平间接支持带来的3个子级提升。 极高水平的关联方支持假设的依据是交银国际对交行具有战略重要性，并与之存在紧密关联。如果交行未能在必要时支持交银国际，则将对交行造成重大的业务、运营和声誉风险。 穆迪还认为，必要时中国政府将通过交行向交银国际提供极高水平的间接支持，因为中国政府持有交行的多数股权，交行具有系统重要性，而交银国际对交行的业务战略具有重要意义。 根据穆迪的环境、社会和治理（ESG）框架，穆迪将交银国际的资产大幅增长以及风险和资本管理所面临的挑战视为财务战略与风险管理方面的治理风险。今天的评级行动反映了这些治理弱点对交银国际盈利能力和资本充足率的影响以及由此引发的信用质量的恶化。 至少有一个ESG考虑因素对于上文发布及说明的信用评级行动而言属于实质性考虑因素。 可引起评级上调或下调的因素 鉴于展望为负面，交银国际评级上调的可能性不大。 但是，如果交银国际能够削减投资风险敞口，股东权益未进一步大幅恶化，同时改善盈利能力并维持良好的流动性和资金状况，其展望可能恢复至稳定。 如果穆迪评估交行或中国政府支持交银国际的意愿和能力减弱，或公司的个体信用评估进一步下调，交银国际的评级可能下调。 若出现下列情况，交银国际的个体评估可能会被下调：公司的股东权益进一步大幅下降，盈利能力仍十分疲弱，这可能归因于更大规模的投资损失；流动性和资金状况显著减弱；自营投资和结构融资业务迅速扩张；或者公司遭遇重大风险管理问题。 上述评级采用的主要评级方法是2019年11月发表的《证券业做市商评级方法》。 交银国际控股有限公司总部位于中国香港特别行政区，截至2021年底总资产为327亿港元。 来源：穆迪投资者服务公司