惠誉确认浦发集团的评级为'A'；展望稳定

本文章英文原文最初于2020年3月20日发布于：Fitch Affirms Shanghai Pudong Development Group at 'A'; Outlook Stable 惠誉评级已确认上海浦东发展（集团）有限公司（Shanghai Pudong Development (Group) Co., Ltd.，“浦发集团”）的长期外币和本币发行人主体评级为'A'，展望稳定。 浦发集团于1996年经上海市政府批准设立，承担着促进上海市浦东新区发展的职能——浦东新区约占上海市地区生产总值的三分之一。截至2019年9月，浦发集团的总资产为1,450亿元人民币，净资产为745亿元人民币。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：浦发集团为国有独资企业，其最高决策机构为董事会，其董事会成员除职工代表外均由政府直接任命。惠誉评定浦发集团的法律地位及政府持股和控制程度为“很强”是基于，该公司的经营和融资活动受到政府的有力控制和监督。 政府以往支持力度为“强”：浦发集团一直获得政府的大力支持，这有助于其发展业务及改善财务灵活性。2014年至2018年间该公司平均每年获政府补贴约2.13亿元人民币，2019年前三个季度获政府补贴9,930万元人民币——政府补贴的形式主要为退税及其他各类专项资金。 违约带来的社会政治影响为“强”：浦发集团是一家专注于浦东新区的城市综合开发运营的主体，而浦东新区是上海市经济发展的一个主要引擎。浦发集团负责浦东新区的大部分基础设施建设和公租房项目。此外，浦发集团提供的雨污水处理、绿化造林及城市河道养护等各种公共服务增强了其职能作用。 违约带来的融资影响为“强”：浦发集团自成立以来即承担着推动浦东新区发展的职能，这令公众了解到公司与政府之间在运营和财务层面都有很强的关联性。此外，浦发集团是国内债券市场上的活跃发行人。惠誉认为，浦发集团若违约将对上海市政府及当地其他政府相关企业的信用状况产生显著影响。 独立信用状况为‘bb’：惠誉评定浦发集团的营收稳定性为“中等”，经营风险为“中等”，结合该公司的财务状况，惠誉评定其独立信用状况为'bb'。该评定反映了浦发集团的融资渠道畅通，流动性充足，且债务期限结构合理。惠誉认为，浦发集团的融资压力在政府对于基础设施建设项目的直接财政支持下将得到缓解。2018年末惠誉调整后的浦发集团净债务与EBITDA的比率为5.8倍，现金利息保障倍数为1.9倍且惠誉人与集团的杠杆率和利息覆盖倍数将会在预测期间内保持稳定。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》，将浦发集团的评级与惠誉对上海市政府信用状况的内部评估结果相关联来得出该公司的评级。浦发集团与政府之间的关联性体现在，该公司由政府全资拥有，受政府监督及持续支持，以及该公司若违约将给政府带来的社会政治影响和融资影响。 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中的四大因素和基于其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的浦发集团'bb'的独立信用状况，得出该公司的发行人违约评级。 评级敏感性 如果惠誉关于上海市政府向浦发集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法发生变化，则惠誉将调整该公司的评级。 如果惠誉调整对浦发集团若违约将带来的社会政治影响的评估结果，以致认为上海市政府向该公司提供合规支持的意愿有所增强，则惠誉可能会对该公司采取正面评级行动。如果惠誉下调对浦发集团若违约将带来的社会政治影响或融资影响的评估结果，或下调对政府以往支持的评估结果，或政府稀释对浦发集团的持股，则惠誉可能会下调该公司的评级。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 来源：惠誉评级