惠誉：顺丰获批A股定增可抵消收购嘉里物流的影响

Fitch Ratings-Hong Kong-29 September 2021: 本文章英文原文最初于2021年9月28日发布于：SF's Approved Share Placement Could Offset Impact from Acquisition 惠誉评级表示，顺丰控股股份有限公司（顺丰，A-/负面评级观察状态）完成对嘉里物流联网有限公司（嘉里物流）的部分要约收购后，这家中国快递服务公司的杠杆率将上升，但该公司拟操作非公开发行A股股票，这将足以抵消本次交易带来的影响。 顺丰的评级目前已被置于负面评级观察状态。惠誉将在顺丰完成定增、财务状况明朗后，解除其评级观察状态。 顺丰的拟议A股定增募资总额至多将达200亿元人民币，高于该公司176亿港元（约合146亿元人民币）收购嘉里物流51.5%股权应付的对价。中国证券监督管理委员会已于2021年8月24日正式批准了顺丰的本次定增申请。惠誉预期，顺丰将于今年年底前完成定增，以避免惠誉在9月27日公司完成收购后对其采取负面评级行动。 收购嘉里物流将有助于顺丰拓展多元化业务，并进军中国以外的市场，这将增强顺丰的业务状况。顺丰一直致力于发展传统快递业务之外的业务以实现多元化发展，而嘉里物流将助其一臂之力。惠誉估计，若将收购后嘉里物流的剩余业务纳入顺丰截至2021年6月的12个月的营收，则新业务对该公司的备考营收贡献将增至约47%，高于财务披露的30%的贡献率。顺丰和嘉里物流的盈利能力相似，且嘉里物流的自由现金流（FCF）历来为正，因此惠誉预期，对顺丰而言收购嘉里物流具有增值作用且有助于去杠杆。 惠誉还将顺丰独立业务现金流生成的可持续性纳入考虑，以决定在该公司2021年第一季度录得净亏损后的评级行动。顺丰2021年第二季度的毛利率为12.8%，高于2021年第一季度的7.2%，不过与去年同期相比其毛利率下降幅度略有收窄。2021年下半年，顺丰的毛利率或将进一步改善，这得益于公司规模效应的提升——特别是2021年一季度前期产能扩张相关投资完成后公司产能利用率的提高——以及旨在确保单位运输成本适当的物流模式的调整。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。