穆迪下调中国华融的评级至Ba1；展望负面

香港，2024年1月19日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将中国华融资产管理股份有限公司 (中国华融) 的长期本币和外币发行人评级从Baa3下调至Ba1，同时将其短期本币和外币发行人评级从P-3调整为NP。此外，穆迪向中国华融授予Ba1的公司家族评级。 此外，穆迪将中国华融境外融资平台 (包括Huarong Finance 2017 Co., Ltd、Huarong Finance II Co., Ltd和Huarong Finance 2019 Co., Ltd) 的长期有支持高级无抵押债务评级从Ba1下调至Ba2，并将其长期有支持高级无抵押中期票据计划评级从(P)Ba1下调至(P)Ba2。 这3家境外融资平台设立的中期票据计划下所发行的票据由中国华融国际控股有限公司 (华融国际) 提供担保，并由中国华融的维好协议提供支持。 中国华融及其境外融资平台的主体评级展望为负面。此前，上述评级位于下调观察名单。今日的评级行动结束了穆迪于2023年9月25日启动的下调观察。 受影响的评级列表请见本新闻稿最后部分。 评级理据 下调中国华融的评级反映了穆迪评估该公司获得的中国政府 (A1/负面) 支持将下降，原因在于穆迪认为政府正在把资源优先用于支持承担公共政策职能的国企，而不是商业类业务敞口较大的公司。此外，政府对一些已遭受较大损失和资本侵蚀的国有金融资产管理公司的支持缺乏透明度和一致性。因此，穆迪将公司获得政府支持带来的提升减少了一个子级。 负面展望反映了国内房地产市场持续低迷以及经济增长放缓对中国华融的盈利能力、资产质量和资本状况造成压力。 中国华融Ba1的长期发行人评级包含caa1的个体信用评估、穆迪对中国中信集团有限公司 (A3/稳定，基础信用评估ba1) 提供中等水平支持假设带来的1个子级提升，以及穆迪对中国政府提供极高水平的支持假设和中国华融与中国政府之间极高的依存度带来的5个子级提升。 在2022年和2023年上半年股本基础遭侵蚀之后，若没有股本注入，穆迪预计未来12-18个月中国华融的核心一级资本比率仍将面临较高压力。穆迪在计算其有形普通股权益时未计入中国华融对中国光大银行股份有限公司 (光大银行，Baa2/稳定，基础信用评估ba2) 和中国中信股份有限公司 (A3/稳定) 的投资收益，原因是投资的评估公允价值和市场价值差异较大。 未来12-18个月居高不下的减值损失可能继续制约中国华融的盈利能力。2023年上半年，该公司的金融资产及其他资产减值损失从上一年同期的人民币174亿元增至人民币211亿元，这主要是由于房地产业敞口造成的资产质量减弱。中国华融股东应占净亏损从2022年上半年的人民币189亿元收窄至2023年上半年的人民币49亿元，主要得益于对光大银行的股权投资确认的收益。 中国华融的不良资产收购重组业务涉及较大的房地产开发商敞口，这仍将制约其资产质量。在此业务模式下，公司通过与原债权人和债务人签署重组协议获取固定回报。截至2023年6月30日，第三阶段资产占其收购重组类不良债权资产的比例从2021年底的17.6%和2022年底的37.1%升至44.1%，同期内第三阶段资产的拨备覆盖率从2022年底的33.8%小幅上升，但仍处于35.2%的较低水平。 尽管财务指标有所削弱，但中国华融依托其国有背景仍有望在未来12-18个月保持商业银行授予的大量信贷额度。此外，穆迪预计中国华融将向其境内外子公司的资金和流动性提供支持。 中国华融境外融资工具 Huarong Finance 2017 Co., Ltd、Huarong Finance II Co., Ltd和Huarong Finance 2019 Co., Ltd的(P)Ba2长期有支持高级无抵押中期票据计划评级和Ba2长期有支持高级无抵押债务评级考虑了华融国际caa3的个体信用评估和7个子级的提升，依据是穆迪认为该公司有望得到中国华融的支持并通过母公司获得中国政府的支持。 caa3的个体信用评估反映了华融国际的资本充足性和盈利能力较低，资产质量面临压力，来自于母公司和政府的资金和流动性支持缓解了这些风险。 中国华融的长期发行人评级与这些境外融资平台的长期债务评级之间存在一个子级的差异，反映了维好协议在执行程序方面不同于明确的担保。 环境、社会和治理 (ESG) 因素 中国华融的ESG信用影响分数为CIS-5，治理因素发行人状况分数为G-5，反映出治理风险对其评级有重大影响。前期的公司治理和内控问题导致其在2020年、2022年和2023年上半年出现大幅亏损。 可引起评级上调或下调的因素 鉴于展望为负面，中国华融未来12-18个月评级上调的可能性不大。 若能实现以下几项，穆迪可能将其展望恢复为稳定：(1) 中信集团或中央政府加大对该公司的支持，包括股权资本注入，或 (2) 公司的个体信用评估持续显著改善。 如果出现以下情况，中国华融的个体信用评估可能改善：(1) 公司通过处置子公司或股权融资显著增强其资本基础，使其有形普通股权益/受管理有形资产比例上升且持续高于4.0%；(2) 公司所有资本充足率和杠杆率指标均符合最低监管要求；(3) 由于加强风险控制以及降低风险偏好，其资产质量和盈利能力显著改善；(4) 公司的资金和流动性状况保持充足。 如果出现以下情况，穆迪可能会下调中国华融的评级：(1) 中信集团或中央政府的支持力度下降，或 (2) 公司的个体信用评估趋弱。 如果出现以下情况，中国华融的个体评估可能下调：(1) 公司不含一次性收益的盈利能力以及资产质量没有显著改善；或 (2) 公司的资金和流动性状况恶化。 如果出现以下情况，穆迪对中国华融境外融资工具的评级可能发生变化：(1)中国华融的长期发行人评级发生变化，或 (2) 中国华融支持其境外子公司的能力和意愿发生变化。 受影响评级列表 发行人：中国华融资产管理股份有限公司 ..下调： ....短期发行人评级 (外币) 从P-3下调至NP ....短期发行人评级 (本币) 从P-3下调至NP ....长期发行人评级 (外币) 从Baa3下调至Ba1 ....长期发行人评级 (本币) 从Baa3下调至Ba1 ..授予评级： ....授予Ba1的公司家族评级 ..展望调整： ....展望由评级观察调整为负面 发行人：Huarong Finance 2017 Co., Ltd ..下调： ....有支持高级无抵押中期票据计划评级 (本币) 从(P)Ba1下调至(P)Ba2 ....有支持高级无抵押常规债券评级 (本币) 从Ba1下调至Ba2 ....有支持高级无抵押常规债券评级 (外币) 从Ba1下调至Ba2 ..展望调整： ....展望由评级观察调整为负面 发行人：Huarong Finance 2019 Co., Ltd. ..下调： ....有支持高级无抵押中期票据计划评级 (外币) 从(P)Ba1下调至(P)Ba2 ....有支持高级无抵押中期票据计划评级 (本币) 从(P)Ba1下调至(P)Ba2 ....有支持高级无抵押常规债券评级 (本币) 从Ba1下调至Ba2 ..维持评级： ....维持(P)NP的有支持其他短期票据评级 (外币) ....维持(P)NP的有支持其他短期票据评级 (本币) ..展望调整： ....展望由评级观察调整为负面 发行人：Huarong Finance II Co., Ltd ..下调： ....有支持高级无抵押中期票据计划评级 (本币) 从(P)Ba1下调至(P)Ba2 ....有支持高级无抵押常规债券评级 (本币) 从Ba1下调至Ba2 ..展望调整： ....展望由评级观察调整为负面 上述评级所采用的主要评级方法为2019年11月发表的《财务公司评级方法》(Finance Companies Methodology) 。 中国华融资产管理股份有限公司总部位于北京。截至2023年6月底，其合并总资产为人民币9,349.7亿元。 来源：穆迪投资者服务公司