标普：中国地方政府支持困境国企的资源逐步减少中

香港，2021年6月8日—新冠疫情期间，中国地方政府及其控股的国企普遍财力吃紧。这导致国企风险上升，地方政府支持困境国企的能力下降。此观点详见标普全球评级今日发布的报告《国企承压令中国地方政府陷两难境地》（"SOE Stress Is A Double Bind For China's Local Governments" ）。 标普全球评级信用分析师朱素徵表示：“国企和地方政府疫情期间的债务扩张，将加速政府对国企选择性救助的趋势。” 我们的基本情形假设，2021-2023年中国地方政府将保持大规模赤字，债务负担也将相应保持高位。我们认为，地方政府大多不会放松通过举债实施的逆周期举措，直至中国能够实现更加可持续且均衡的复苏，且全球成功控制住新冠疫情为止。 地方政府通常会依靠其控股的国企来实现宏观经济目标。因此疫情期间，地方国企举借更多债务来扩大支出。我们的分析表明，高度重要国企（主要为地方政府融资平台）的杠杆率较其他类型的地方国企平均高3倍。 除赤字增加外，地方政府还面临非财政预算资源吃紧局面。我们用国企账户中的现金和短期证券对国企短期债务的比率来衡量该指标。我们还计算地方政府控股国企的债务总额占地方政府收入的百分比。 非预算资源减少将导致政府在国企陷入危机时更加有选择性地提供救助。这加速了已存在的趋势。国企违约曾是非常罕见的情况，直到近几年才开始增多。我们的分析表明，出现违约案例的七个地方的非预算资源均吃紧，其偿债能力系数均低于平均水平。 “长期来看，地方政府将会逐渐减少通过倚赖国企开展基建和实施经济刺激措施，从而逐步与地方国企风险脱钩，”朱素徵表示。 在数家市场关注度高的国企出现债务违约后，几家地方政府于近期公布加强国企管理的方案。措施包括在未来两年控制国企信贷规模扩张。我们预估，到2023年期间高度重要国企的年债务增速将在5%-10%区间。而过去五年的全国社会融资规模增速为10%-13%。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级