7月20日二级市场回顾：投资级涨跌互现，台积电新债首日表现强劲，联想集团宣布新交易后显著下跌，投资级地产（万科/龙湖/远洋集团/金茂）大跌；高收益板块继续走软，但建业地产/雅居乐超短端显著标高

隔夜（周二）美股强劲反弹，道指 +2.4%、标普500 +2.8%、纳斯达克 +3.1%；美国国债方面，2年期收益率 +6个基点、10年期收益率 +3.5个基点、30年期收益率 +2个基点。 【投资级】 China IG周三聚焦台积电双期限新债。部分由于发行规模较小（合计10亿美元）以及定价较宽（提供了可观的新发溢价），新债的首日二级表现强劲：5年期新债 TSMC 4.375 2027 定价在T+125，开盘报T+115 (-10bps)、此后进一步收窄到T+110水平 (-15bps)；10年期新债 TSMC 4.625 2032 定价在T+173，开盘后跳涨至T+160/155 (-15bps)、此后进一步收窄到 T+154/152 (-20bps)。受新债的强劲表现推动，台积电老券也收窄3 ~ 5bps。 除台积电外，China IG标杆名字周三利差大多不变 ~ 收窄1bps。Low beta 国企/TMT美元债短端有买盘支撑，相比之下，high beta TMT表现偏软，最明显的loser是联想集团：今早宣布双期限美元债新交易IPG后，联想集团存量美元债利差走阔明显，Lenovo 5.875 04/24/2025 走阔约 50bps 到 T+245/225 、Lenovo 3.421 11/02/2030 走阔 15bps 到 T+315/300（曲线现金价跌幅在80c ~ 1.9pt），只有 Lenovo 4.75 03/29/2023（现金收购要约标的）持稳。美团也走阔约5bps。 投资级地产美元债继续跑输大盘，实钱投资者仍在削减敞口，同时看到一些在岸买盘（主要集中在短端）。具体而言，国资背景地产名字利差整体走阔5 ~ 10bps，其他名字中，金茂现金价跌50c ~ 2pt，万科中长端现金价跌3 ~ 8pt（2029s 跌至 65/66）、龙湖跌2.5 ~ 5pt（2032s 跌至 54/55)、远洋集团bullet 跌 1 ~ 4pt（2030s 报 28/29）、远洋集团永续债跌 7pt 到 23.7/25.9。 海底捞 Haidilao 2.15 01/14/2026 跌1.3pt 到 74.17/74.95；中升集团2026s跌70c。 【高收益房地产】 高收益地产板块周三早盘一度小幅反弹，但临近中午再度走弱（转向更好卖盘），标杆高收益地产名字普跌50c左右。曲线中长端跌幅比较明显，同时，个别名字（建业地产/雅居乐）超短端有一些抄底/空头回补。 建业地产即将到期的 CCRE 6.875 08/08/2022 在空头回补和抄底买盘支持下从 indic 60/61 反弹到 indic 68/69、稍晚到期的 CCRE 7.25 04/24/2023 也跟涨 4 ~ 5pt。 雅居乐即将到期的 Agile 5.125 08/14/2022 大幅标高 6pt 到 indic 88/89。 华南城曲线继续承压，但跌幅不大（在50c ~ 2pt）；截至周三收盘，3笔2022年到期债券报 40 ~ 43 mid，2023s则收报 31 ~ 32 mid。 头部BB名字（碧桂园/旭辉）横盘整理。低现金价困境名字继续面临实钱卖压。 有报道称，绿地集团正与银行就8月15日到期3亿美元银团贷款的再融资进行谈判。公司的目标是从现有贷款的银团手中获得新的有抵押贷款进行再融资，新贷款期限将小于1年。现有贷款的银团包括：瑞士信贷（新加坡）、创兴银行、兴业银行香港分行；天津银行、中国光大银行香港分行、东亚银行、澳门华人银行。绿地美元债曲线今天涨跌互现，目前报价在 mid - high 40（2022s）以及20+水平（其他批次）。截至上周，绿地集团尚未明确表示能否按时赎回8月到期3.5亿美元债券。 时代中国境内子公司——广州市时代控股集团发行的5亿元“20时代10”和11亿元“20时代12”正在寻求展期1年，持有人会议将分别于7月26日和8月2日召开。这两笔境内私募债券8月将进入回售期，回售日分别在8月4日和8月24日。 融创房地产据称已按修订后的还款计划支付了3.14亿人民币7%资产支持证券的第二笔本金。根据展期条款，第二笔摊销付款7月22日到期应付，需赎回票据初始本金额3.14亿人民币的10%；下个付款日在10月22日（支付10%）。 当代置业已获得美国破产法院正式承认其开曼安排计划的外国程序为Chapter 15下的外国主要程序。 【其他板块】 复星国际短端2023s 今日标高 3 ~ 4.5pt。 山高金融正寻求1年期、1亿美元等值贷款，募集资金将用于现有债务再融资和一般营运资金用途。产银亚洲（KDB Asia）为贷款牵头行。 * 以上价格、波动及评论仅供参考。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。