中资美元债市2月回顾

农历新年过后，中资美元债市场迎来了第一波发行高峰。2月份，19家中资发行人在境外发行了合计141.45亿美元债券，其中，中资银行贡献了总发行量的51.9%。不仅如此，与以往偏好固息债券不同的是，中资银行在2月份共发行了51.5亿美元的浮动利息债券（floating bond），这也显示出中资银行更加灵活的负债管理，以及在美联储加息背景下，投资者对这类产品的追捧。 除银行外，传统的高等级发行人（如大型油气公司、资产管理公司等）在2月份相当安静，仅有华为与中信股份趁美国国债收益率下跌的有利时机发行了较大规模的新债。相比之下，高收益板块则非常活跃，延续了岁末年初的热潮，房地产开发商2月份继续在离岸市场快速融资。毕竟，在岸债券市场对于房企已经关闭，2月份在岸市场没有一笔房地产新债发行。2月22日，国企背景的首创置业宣布暂停100亿人民币债券的发行，凸显当下在岸债券市场融资的不易。 不仅是一级市场，高收益债券二级市场也录得良好表现。在之前的文章中笔者提到过，中资高收益美元债券的收益率已经跌至历史低点。其实，不仅是中资美元债，美国本土债券市场的收益率（特别是高收益债券的收益率）也已经跌至近年新低。 那么，如此低收益的高收益债券是否补偿了投资者所承担的风险呢？在长期无法看清楚的情况下，短期是否值得谨慎？ 金融危机后，美联储一直试图用鸽派言论安抚、引导市场，以至于市场中已经没有鹰派了。颇为有趣的是，特朗普当选后，美联储的表现与言论颇为鹰派，时不时有官员出来告诉市场“Monetary policy tightening has become a lot more compelling”或者“We need to gradually ease our foot off the gas in order to avoid a too hot economy.” 然而市场并不买账。10年期美国国债的收益率在2017年头两个月并没有上行，而是下行。safe heaven的价格上涨，risky asset（如美股）又连续十几个交易日创历史新高。不论美联储3月是否加息，这种普涨似乎都难以为续？ 图注：10年期美国国债收益率。（来源：Investing.com） 对于中资美元债来说，短期内，来自外部市场的风险将主导这一市场的走势。毕竟，国内市场在2017年前两个月出奇的平稳：人民币汇率很平稳，经济指标很平稳，连A股也一反常态的平稳——开年至今，上证指数仅有两天的收盘涨跌幅超过1%。 ©️ 未经许可，禁止转载、摘编及建立镜像等任何使用。