惠誉：中国省级煤炭国有企业的重组进程加速

Fitch Ratings-Shanghai-27 July 2020: 本文章英文原文最初于2020年7月24日发布于：Chinese Provincial Coal SOEs Accelerate Consolidation 惠誉评级表示，新冠疫情爆发导致煤炭需求疲软，拖累煤炭价格和煤企利润下滑，促使中国的产煤大省加快了国有煤炭企业的整合步伐。行业集中度提升将有助于实现竞争合理化，并在中长期内改善煤价的稳定性。 山东省政府近日宣布，山东能源集团与兖矿集团将实施联合重组，合并后的集团将成为中国第二大煤企，占据约8%的煤炭生产份额。这两家国有企业的核心业务相似度很高，重组将有利于其优化资源配置及提高运营效率。新集团还将成为山东省从业人员最多、规模最大的国有企业和国内债券发行商之一。 据媒体报道，山西省政府也在酝酿整合位于同一价值链上的国有企业，以提高它们的竞争力。媒体称重组计划涉及山西潞安矿业（集团）有限责任公司、阳泉煤业（集团）股份有限公司和山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司的煤化工业务及其煤炭资产的潜在合并，可能会造就中国第三大煤炭生产企业。 由于中国现有的5,300余处煤矿中尚有近900处产能在30万吨以下的小煤矿，惠誉预计，中国将继续大力优化其煤炭行业结构。提高产业集中度及淘汰落后产能将令市场回归理性竞争，并在中期内减少价格波动。自2015年末以来的供给侧改革已使中国前十大煤企占行业总产量的比重自2016年的40.2%提高到2018年的44.5%，煤矿平均年产能则从2017年的85万吨上升到2019年的116万吨。 尽管如此，随着先进产能的开出，持续的行业结构调整不太可能降低煤炭供应。中国政府于2016年推出煤炭行业产能置换政策，明确需新建煤矿的企业一律实行减量置换，但该项政策在2017年有所放松，规定跨省新旧产能置换比例可按折算后产能的130%计算，以鼓励煤炭企业实施跨地区整合。2019年，中国在建煤炭产能为10亿吨，对比之下，同年原煤年产量为37.5亿吨。尽管新冠肺炎疫情造成了一定程度的业务中断，但2020年上半年原煤产量仍然同比增长0.6个百分点，达到18.1亿吨。 充足的产能将为政府平抑中长期煤炭价格提供更多灵活性。2017年1月，中国政府将5,500大卡动力煤的目标价格区间设定为500-570元/吨，这一价格区间被认为对煤企而言不算太低，对发电商来说不算太高。近年来，政府还试图采用各种政策工具稳定煤价-- 包括临时调整进口煤配额、限定煤矿工作天数、加大煤矿隐患排查和环保检查的力度，以及实施严格核准新矿审批和关闭安全不达标的小型煤矿的长期政策。 受惠于需求复苏、进口限制、5月份水电供应偏低，以及煤企在价格低迷时减产等因素，秦皇岛5,500大卡动力煤基准价格已从2020年4月下旬465元/吨的低点，恢复至目前580元/吨左右的水平。CRU在7月中旬发布的报告中称，国家发改委已敦促中国煤炭企业在夏季高峰期增产增供，以抑制国内煤价进一步上涨。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级