穆迪授予广州发展首次A3的发行人评级；展望稳定（完整评级公告）

香港、2022年8月29日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向广州发展集团股份有限公司（广州发展）授予首次A3的发行人评级和baa3的基础信用评估（BCA）。 评级展望为稳定。 评级理据 广州发展A3的发行人评级包含baa3的BCA，以及3个子级的评级提升，依据是穆迪认为必要时该公司获得广州市政府乃至最终中国政府（A1/稳定）支持的可能性为高，并且公司与两级政府的依存度为高。 穆迪副总裁/高级信用评级主任潘凯颐表示：“广州发展baa3的BCA反映了其多元化和稳定的能源资产，这受到公司在服务大湾区富庶市场的强劲市场地位的支持。” “与此同时，当地能源行业缺乏及时转嫁成本的电价形成机制和广州发展较大液化天然气业务敞口带来的潜在价格风险是公司当前BCA的主要信用挑战。”潘凯颐补充道。 3个子级的评级提升考虑了广州发展以下方面：（1）在广州能源和燃气行业的稳健市场地位；（2）作为广州市内唯一具有支持当地能源行业发展战略作用的国有能源平台的地位；（3）广州市国有资产监督管理委员会（国资委）持有其多数股权及最终所有权。 广州发展是广州最大的发电企业，占该市装机容量的1/3。公司还是具有主导地位的城市燃气分销商，在当地燃气销售量中占60%以上。 穆迪预计未来3年广州发展将展示适度的财务状况，符合其目前处于投资级别评级区间较低端的BCA。 假设2022年后燃料成本将从当前高位回落，2023-25年该公司调整后运营资金（FFO）/债务比率将为10%-13%。上述指标低于历史水平，原因是燃料成本降低的优势将被能源结构转型的庞大资本支出所抵消。穆迪估计预测期内公司的年资本支出将达到人民币65-75亿元。 稳定展望反映了穆迪认为广州发展BCA符合当前的评级水平且获得的政府支持仍然不变的观点。稳定展望还假定未来12-18个月内当前大宗商品较高价格缓和后，公司财务状况将逐渐恢复。 环境、社会和治理因素 穆迪预计，由于火电项目在该公司装机容量占比较高（将从2022年的60%左右降至2025年的45%），广州发展将面临高度负面的环境风险。 广州发展的治理风险与其他国有公用事业企业总体一致。公司宏大的资本支出计划将增加其杠杆压力，但由于公司通过股权和债务来平衡其融资活动的财务管理措施，该风险一定程度上有所缓解。 可引起评级上调或下调的因素 若广州发展获得政府支持的可能性显著增强或其BCA大幅改善，则穆迪可能上调该公司的评级。 上调BCA考虑的信用指标包括调整后运营资金/债务比率持续高于15%。 相反，若广州发展获得政府支持的可能性下降，或其个体信用状况显著削弱，则穆迪可能下调其评级。 如果支持因素评估无重大变化，以下情况可能会导致广州发展BCA下调：（1）该公司的能源物流业务和液化天然气销售的业务风险显著增加；（2）公司在中国面临可能对其业务产生负面影响的不利政策和监管变化；或（3）重大现金流向主要股东，削弱该公司的信用状况。 BCA下调考虑的信用指标包括与穆迪的基础情景预测相比缺乏大规模持有现金，调整后运营资金/债务比率持续低于10%。 上述评级所采用的主要评级方法是2017年5月发表的《未受监管的公用事业和电力公司》以及2020年2月发表的《政府相关发行人》。 广州发展成立于1997年，在广州市主要从事发电（54%的装机容量为煤炭，15%为天然气，31%为风能和太阳能）、天然气销售和能源物流业务。截至2021年底，该公司的综合装机容量达到5.8GW。 截至2022年3月底，广州市国资委通过控股公司最终持有公司57.29%的股份。中国长江电力股份有限公司（A1/稳定）为另一家大股东，直接及间接持股共15.35%。公司在上海证券交易所上市。 来源：穆迪投资者服务公司