惠誉：山东民企继续面临高违约风险

惠誉评级 - 上海 - 2020年2月10日：惠誉表示，由于市场担忧交叉担保引发的风险蔓延，以及山东省一些关键工业部门的基本面疲弱，2020年山东民营企业将继续面临具有挑战性的融资环境。虽然地方政府热衷于避免大规模裁员、遏制系统性风险，但其没有足够的资源和意愿来救助每一家陷入困境的民营企业。 2018-2019年，6家山东民企在26笔境内债券上违约，本金总额合计153亿人民币，推动山东省的2019年民企境内违约率至6.3%，高于5.0%的全国平均水平，在“民企境内债券发行人超过50家”的6个省市中也处于最高水平。 山东省的违约呈现出一种独特的蔓延模式，即由交叉担保引发，因为山东民企普遍利用交叉担保为银行贷款增信。这些民营企业的高行业集中度又进一步加剧了蔓延风险。截至2019年底，41家“提供外部担保的山东民企境内债券发行人”中有12家属于炼化行业，而该行业在产品价格疲弱、新规弥补税收漏洞、供应过剩、环境标准收紧的冲击下利润率缩水。 图片来源：惠誉评级 在多家民企违约后，银行和债券投资者对山东民企的情绪转向负面，限制了这些企业获得外部融资的渠道，尽管一些企业的业务运营保持完好。虽然2019年山东省仍有30家民企发行了共计355亿人民币境内债券，但相比2018年已显著下降50.8%，使山东省发行人在全国发行量中的份额占比从2018年的8.2%降至2019年的4.8%。由于许多中国民企没有足够的现金来偿付2020年到期的债务，因此，外部融资渠道弱化可能导致更多的负面信用事件。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Fitch Ratings: Shandong POEs Continue to Face High Default Risks (10 FEB 2020) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。