标普：金价强劲将提振中国黄金的业绩表现

香港，2020年9月1日—标普全球评级今日表示，中国黄金集团公司（中国黄金；BBB/稳定/--）的黄金开采业务将在未来两年支撑公司的利润和信用状况。同期，公司的杠杆率将略有下降但仍将保持高位。受强劲的金价支撑，公司的中期业绩符合我们的预期。 因金价坚挺，中国黄金的采矿业务拉动公司利润增长，我们认为其杠杆率将在2020-2021年间取得小幅改善。我们预计，新冠疫情对公司采矿业务的影响较小，今明两年矿产金和铜产量将基本保持稳定，分别在38吨和16.4-16.7万吨区间。我们的基本假设是2020年剩余时间内金价为每盎司1,650美元，2021年为每盎司1,400美元。根据我们的预测，中国黄金今年上半年的调整后EBITDA为45亿元人民币，为我们全年预测值的51%。我们预计，公司今年的EBITDA将增加2%-4%。 尽管过去三年间在子公司层面完成债转股和混合所有制改革使中国黄金的杠杆率有一定下降，但持续较高的债务规模将令中国黄金的杠杆率维持高位，2020-2021年间其债务对EBITDA比率或将在5.8-6.1倍区间。子公司黄金珠宝股份有限公司计划于今年上市。因上市的时间和募资金额仍存在不确定性，我们未将上市计划纳入基本假设。 我们认为，中国黄金受益于其稳健的营运现金流，有充足的评级缓冲空间应对大型举债收购的影响。公司将继续探索收购机会（尤其是海外收购），并将专注于黄金和铜资源的长期储备和生产。我们预计，公司会重点寻找在产或近产的矿山。有良好发展前景的绿地项目也可能成为公司的收购目标。我们的基本假设未将潜在收购考虑其中。我们还预计，中国黄金将在未来两年扩大珠宝首饰业务。该业务与上游采矿业务形成较好的融合，提升了公司整体竞争优势。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级