标普：因业绩发布推迟，中国长城资产及子公司展望调为负面；确认“BBB/A-2”评级（完整评级公告）

- 中国长城资产管理股份有限公司（中国长城资产）推迟发布2022年业绩增加了该公司信用状况的不确定性。 - 我们将中国长城资产及其核心子公司中国长城资产（国际）控股有限公司（长城国际）的展望从稳定调整为负面，同时确认两家公司“BBB/A-2”的主体信用评级。 - 负面展望反映，我们认为中国长城资产2022年财务业绩有三分之一概率会显著削弱其信用质量。 香港，2023年5月5日—标普全球评级5月4日宣布，将中国长城资产及其核心子公司长城国际的评级展望从稳定调整为负面。 同时，我们确认两家公司“BBB”的长期主体信用评级和“A-2”的短期主体信用评级。 负面展望反映了中国长城资产最终发布业绩时其核心信用风险指标弱化的可能。该公司2023年4月30日宣布，由于相关事项尚待确定，将延期发布2022年财务业绩。该公司没有透露具体事项，也没有透露预计何时发布经审计业绩。2022年前三季度，中国长城资产报告实现4.17亿元人民币的小幅净利。 如果我们预计中国长城资产非银业务的杠杆率（有息债务对调整后总权益比率）将持续高于12倍，那么我们将有可能下调该公司个体信用状况评估（SACP）1个级别。此外，如果中国长城资产经审计业绩显示其资产质量指标显著弱于我们当前预期，那么该公司SACP的下行压力也有可能增加。 我们认为，中国长城资产的盈利能力和资本状况或将继续因为较大的资产减值损失和公允价值变动损失而承压。这反映了该公司的出险开发商敞口和不良资产敞口。其阶段二、阶段三资产（主要由按摊余成本计量的债务工具构成）分别占截至2021年末债务投资的15%和49%。2020年末两者占比分别为17%和43%。考虑到房地产市场持续低迷，其中部分资产的质量可能将会恶化，从而使中国长城资产需要进一步计提减值准备。 目前我们预计，在境内银行授信和自身作为政府关联实体地位的支持下，中国长城资产将维持足够的融资与流动性状况，能够偿还2023年到期的债务。 我们继续将中国长城资产视为政府关联实体，认为该公司获得政府特别支持的可能性非常高。 长城国际 我们继续将长城国际视为中国长城资产的核心子公司。长城国际是集团在海外的唯一运营中心兼发债平台，因此长城国际的评级将与中国长城资产的评级同步变动。我们还预计，必要情况下中国长城资产获得的政府特别支持将间接流向长城国际。我们认为必要情况下中国长城资产将向长城国际提供流动性支持。 展望 负面展望反映我们认为中国长城资产2022年业绩有三分之一概率将会显著削弱该公司的信用质量。我们认为，未来24个月该公司将会保持其政府关联实体地位，必要情况下获得政府特别支持的可能性非常高。 下调情景 下列一种或两种情况下，我们可能会将中国长城资产的评级下调1个级别： - 由于投资资产发生大幅减值损失等原因，中国长城资产非银业务杠杆率持续超过12倍。 - 中国长城资产的资产质量显著恶化，或我们认为该公司存在重大透明度问题。 如果（1）中国长城资产面临严重流动性问题，或（2）我们认为该公司直接或间接获得政府特别支持的可能性减弱，那么我们也有可能下调评级。但我们认为这两种情况发生的可能性不大。 上调情景 如果（1）中国长城资产非银业务财务杠杆稳定在6.5倍-12倍，且（2）该公司资产质量保持可控、无重大透明度问题，那么我们可能会将展望调整为稳定。 长城国际的评级和展望将与中国长城资产的评级和展望保持同步，因为我们认为长城国际是后者的核心子公司。如果集团支持弱化，我们可能会下调长城国际的评级。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级