穆迪授予广州城投首次A3的评级

香港、2018年1月26日 - 穆迪已向广州市城市建设投资集团有限公司（Guangzhou City Construction Investment Group Co., Ltd.，“广州城投”）授予首次‘A3’的发行人评级。穆迪同时向Smooth Tone (HK) Limited拟发行、广州城投担保的美元高级无抵押票据授予‘A3’评级。上述评级展望为稳定。 上述票据的募集所得将用于大数据业务投资、飞机租赁和其他一般企业用途。 评级理据 广州城投的‘A3’评级结合了‘ba2’的基础信用评估（BCA）和5个子级的提升，反映了穆迪预计广州市政府必要时将向该公司提供极高水平的支持。考虑到广州城投对广州市的战略重要性，而广州市是广东省省会兼珠三角地区的经济中心，穆迪也预计必要时该公司将获得广东省政府的支持。 具体来看，穆迪对于必要时该公司将得到极高支持的预期反映了下列因素： 该公司由广州市政府全资所有，是广州市5家获授权在特定领域建设公益性基础设施项目的准公益性国有企业（准公益性企业）之一。具体而言，该公司是唯一一家获广州市人民政府授权从事城市基础设施项目“投、融、建、管”的国有独资企业。按照资产计算，该公司是广州市第二大准公益性企业。 过去几年，广州城投和广州市最大的准公益性企业广州地铁集团有限公司（A3/稳定）从市政府财政预算中获得的拨款最多。由于广州城投在规划和执行公共项目时与政府部门密切配合，因此涉及当前及已完工项目的多数补贴和拨款已列入直至2025年的政府相关计划。 广州城投多年来与财政局及其他部委在战略规划、资源配置和项目执行方面进行协调，在上述领域密切合作。市政府也负责监督该公司对高管和主要人员的任命。 广州城投的能力与经验已得到检验，能与广州市各个政府部门协调合作，执行和管理大型公共项目，并满足城市发展计划的时间安排、质量和成本要求。 截至2017年6月底，广州城投的境内未偿存量债券和银行贷款总额分别为人民币117亿元和人民币395亿元。由于广州城投与市政府关系密切，如广州城投未能得到广州市政府的支持，并陷入财务困难，则可能会对地区经济产生重大影响，并对广州市和广东省政府下属国企造成蔓延风险，导致这些国企借款成本上升及金融市场融资渠道减少。 广州与北京、上海和深圳并列中国一线城市。如果广州城投违约，则可能会对广州市政府乃至广东省政府的声誉产生极大负面影响。 考虑到广州城投在转型中的业务模式及其战略性的政策职能（该政策职能属于地区性多于全国性），穆迪将该公司的主营业务归类于“商业性公共服务类”。 广州城投的A3评级也受到广州市发达的经济和充沛的资源所支持。 广州城投ba2的基础信用评估（BCA）考虑了其较弱的盈利能力和每年定期的政府补贴、拨款和注资，后者有助于公司逐步减少债务。 由于广州城投大部分项目为非盈利性，该公司极度依赖广州市政府的补贴、拨款和注资。2012至2016年间，公司每年至少获得人民币20亿元的政府补贴、平均人民币80亿元左右的拨款和注资。相比之下，尽管公司的收入不断增长，但2016年营业总收入仍然极低，仅人民币15亿元。考虑到按市政府规划提供的补贴、拨款和注资，穆迪预计该公司2017年、2018年和2019年将获得的资金规模分别为人民币61亿元、人民币109亿元和人民币71亿元。上述支持将有助于广州城投覆盖每年大约人民币22-24亿元的现金利息费用，并将预期债务总额从2016年底的人民币528亿元降至2019年底的433亿元。 穆迪预计广州城投未来两年调整后运营资金（FFO）/利息比率将约为4.0倍-4.5倍，与2016年的4.4倍大体相当。此外，未来两年的调整后债务/帐面资本值将从2016年的51.3%改善至约40%。上述杠杆水平符合广州城投ba2的BCA。 广州市城市建设投资集团有限公司（广州城投）成立于2008年，由广州市人民政府全资拥有并接受广州市国资委监督。该公司是广州市的城市基础设施开发平台，负责路桥、隧道、环境综合整治和城市绿化等非营利公共项目的投融资、运营和管理。广州城投还为2010年广州亚运会的基建项目和场馆建设作出了突出贡献。2016年12月31日，广州城投总资产为人民币1147亿元。 来源：穆迪投资者服务公司