穆迪评级维持泰康人寿 A3 的保险财务实力评级；展望稳定

香港，2024 年 6 月 24 日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪评级 (穆迪) 已维持泰康人寿保险股份有限公司 A3 的保险财务实力评级，并维持其稳定展望。 评级理据 维持泰康人寿 A3 保险财务实力评级的原因包括该公司的资本状况有所增强，强劲的市场地位以及良好的盈利能力。 泰康人寿的综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率大幅提升，从 2023年 9 月底的 212%和 106%分别升至 2024 年 3 月底的 276%和 165%。上述比率上升的原因是公司发行了人民币 50 亿元无固定期限资本债券，同时由于2023 年第四季度其固定收益投资从先前的“持有至到期”重新分类为“可供出售”后，未实现投资收益的入账扩大了其资本基础。得益于其强劲的内部资本生成能力，我们预计该公司将可望维持稳健的资本缓冲。 在其代理人和银保渠道的支持下，2023 年泰康人寿的保险业务收入实现了19%的强劲增长，高于行业约 10%的增速。因此，其 2023 年按原保费收入计的绝对市场份额从 2022 年的 5.2%进一步增长至 5.7%。其强劲的保费增长得益于长期分红型和传统型产品的强劲销售表现，这些产品的利润率高于多数同业。 由于保费持续增长，产品结构盈利能力良好和投资表现强劲，该公司保持了稳健的盈利能力记录，5 年平均资本回报率高于 20%。虽然资本基础扩大，但 2023 年其资本回报率仍维持在 16%的较强水平。 然而，上述优势的抵消因素包括该公司对高风险资产的敞口仍相对较高，以及中国当前的低利率环境导致寿险公司盈利能力和资本的压力增加。 与国内和全球领先同业相比，该公司对股票和投资性房地产等高风险资产的敞口仍然相对较高，其高风险资产敞口占总股东权益的比例为 305%。但过去几年该公司的长期固定收益类投资持续增长，长期股票投资和房地产业敞口逐步减少，因此在一定程度上抵消了上述投资风险。 此外，中国利率持续下降可能导致保险准备金要求提高和投资回报降低，从而对泰康人寿等中资寿险公司的盈利能力和资本状况造成压力。 稳定展望反映了我们预计未来 12-18 个月该公司将保持强劲的市场地位和盈利能力，以及稳健的资本缓冲和适度的财务杠杆。 可引起评级上调或下调的因素 若泰康人寿实现以下几项，其评级可能上调：(1) 高风险资产/股东权益比率持续低于 300%；(2) 综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率分别持续高于 250%和 150%；(3) 盈利能力保持良好，资本回报率持续高于 12%；和/或 (4) 控股公司泰康保险集团的财务灵活性仍然较高。 另一方面，如果出现以下情形，泰康人寿的评级可能下调：(1) 高风险资产/股东权益比率持续高于 400%；(2) 综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率分别持续低于 150%和 100%；(3) 资本回报率持续低于 6%。 上述评级采用的主要评级方法是 2024 年 4 月发表的《人寿保险公司》(Life Insurers)。 按原保费收入计算，2023 年泰康人寿保险股份有限公司是中国第 4 大寿险公司。该公司在中国提供寿险和再保险产品。截至 2023 年 12 月 31 日的总资产和股东权益分别为人民币 15,044 亿元和人民币 965 亿元。 来源：穆迪