惠誉将兰州建投的评级自'BB+'下调至'BB’；展望负面（完整评级公告）

Fitch Ratings - Hong Kong/Shanghai - 15 Dec 2021: 本文章英文原文最初于2021年12月15日发布于：Fitch Downgrades Lanzhou Construction Investment to 'BB' from 'BB+'; Outlook Negative 惠誉评级已将兰州建设投资（控股）集团有限公司（Lanzhou Construction Investment (Holding) Group Co., Ltd.，兰州建投）的长期外币和本币发行人违约评级自'BB+'下调至'BB'，展望负面。惠誉同时将其由City Development Company of Lan Zhou发行、兰州建投担保的票息率4.15%、2022年11月15日到期3亿美元高级无抵押债券的评级自'BB+'下调至'BB'。 本次下调评级及授予负面展望是基于，鉴于资本市场存在波动且融资环境偏紧，兰州建投为其目前直至2022年3月期间集中到期的境内债务进行再融资的财务灵活性下降且存在不确定性。若兰州建投的市场融资渠道仍然受限，该公司将需要使用主要由政府安排的资金来偿还债务。展望负面还考虑到，兰州市政府将为兰州建投调集财政和财务资源的时间安排和规模存在不确定性。 关键评级驱动因素 债务到期日集中：目前至2022年3月期间，兰州建投约有105亿元人民币债务到期或面临回售，包括2022年1月到期的20亿元人民币境内非公开定向债务融资工具（PPN）及2022年1月面临回售的5亿元人民币PPN。惠誉预计，兰州建投的可用现金余额或经营性现金流十分有限，恐难满足其偿债需求。 市场融资渠道受限：尽管兰州建投于2021年11月发行了期限为180天的5亿元人民币短期融资券，但该公司的境内外债市融资渠道似乎仍然受限。惠誉预期，在目前的市场环境下，兰州建投发债或为其全部到期债务进行再融资的难度较大。鉴于该公司债务到期日集中且市场融资渠道受限，惠誉已将其“若违约带来的融资影响”的评估结果自“强”调整为“中等”。 政府支持存在不确定性：鉴于兰州建投是兰州市的核心政策性政府相关企业，政府确保其及时偿债的意愿强。兰州建投表示，政府已为其偿债调集了财政和财务资源，包括直接拨付财政资金、设立初始规模为30亿元人民币的纾困基金、注入土地使用权以及资产处置。 然而，兰州建投仍然缺乏资金，并且上述政府行为存在执行风险且透明度不足。因此，惠誉对该公司“政府以往支持力度”的评估结果仍为“中等”。 法律地位以及政府持股和控制程度为“很强”：兰州建投由兰州市人民政府国有资产监督管理委员会通过名义股东兰州投资（控股）集团有限公司（兰州投资集团）拥有并控制。兰州建投的管理层任命和经营活动受政府控制和监督。 违约带来的社会政治影响为“中等”：兰州建投负责整合和管理对公众福利至关重要的诸多政策性业务（包括供水、供气、供热、公共交通、战略性粮油储备以及保障性住房和城市开发）。市政府将兰州建投的业务视为一项重要的政治工作，这意味着，该公司若违约仍可能受政府委托继续提供必要的公共服务。 独立信用状况为‘b-’：惠誉对兰州建投独立信用状况的评定主要基于，该公司市场融资渠道受限，且债务于中短期内集中到期致使其债务结构与或有负债可能存在非对称风险，因此惠誉对其流动性状况的评估结果为负面。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》得出兰州建投的评级，反映出该公司“政府持股和控制程度”为“很强”，“政府以往支持力度”、“若违约带来的社会政治影响”及“若违约带来的融资影响”均为“中等”。惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》得出该公司的独立信用状况。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 若兰州建投未触发负面敏感性阈值，惠誉或调整其评级展望至稳定。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 市场融资渠道收窄且政府支持力度减弱； - 惠誉下调关于兰州市政府向兰州建投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法； - 惠誉下调对兰州建投若违约将带来的社会政治影响和融资影响的评估结果以及对政府支持力度的评估结果，或政府减少对兰州建投的控制。 公司简介 兰州建投由中国西北地区兰州市政府于2016年作为政策性政府相关企业建立，是从事城市开发、供应基础公共服务和运营关键国有资产的主要市级平台公司。兰州市政府向该公司注入了资产和股权。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级