穆迪维持当代置业的B2评级；展望稳定

* 请注意新闻稿之英文原版已于香港时间11月2日发放 香港、2020年11月2日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持当代置业（中国）有限公司B2的公司家族评级以及B3的高级无抵押债务评级。 评级展望为稳定。 穆迪助理副总裁/分析师杨昱颖表示：“维持评级的决定反映了我们预计公司在未来12-18个月将继续实现合约销售额的温和增长、保持良好的现金回款和充足的流动性。” 评级理据 当代置业B2的公司家族评级反映了：（1）公司在推广销售其舒适环保型住宅方面的独特优势；（2）展现出的执行能力；（3）充足的流动性。 另一方面，该公司的评级受制于其有所改善但仍较低的毛利率以及偏低的财务指标，主要归因于举债增长和较高的财务成本。 穆迪预计，当代置业未来12-18个月的年度销售额增速将稳定在5%-10%，销售额将从2019年的人民币362亿元增至人民币400-450亿元。推动因素包括公司拥有达人民币1,797亿元的可售资源以及良好的销售执行记录。2020年前9个月，尽管受到疫情影响，但当代置业的合约销售额仍达到同比增长约7%至人民币269亿元，略高于同期6.2%的全国销售增速。 穆迪预计，未来12-18个月该公司以收入/调整后债务比率衡量的债务杠杆率将从截至2020年6月底前12个月的75%小幅转弱至60%-70%左右，原因是由于公司持续举债用作业务扩展以及2019年的并表合约销售疲软导致其同期债务增长将会超过收入增长。类似地，同期该公司的EBIT/利息覆盖率将从2.2倍小幅降至1.9-2.0倍，原因是债务增长造成的利息费用上升将抵消EBIT增长。这些指标仍符合其评级水平。 在环境、社会和公司治理（ESG）因素方面，穆迪考虑了当代置业的所有权集中度。截至2020年6月底，公司创始人、董事长张雷先生持有约65.8%的股份。所有权集中的抵消因素是该公司根据香港联交所对上市公司的相关准则要求建立了内部治理结构和标准。此外，该公司设有3个特别委员会，即审计委员会、薪酬委员会和提名委员会，其中两个由公司的独立非执行董事主持并占主导。 鉴于新冠肺炎疫情对公众健康和安全的重大影响，穆迪将疫情快速广泛扩散所导致的全球经济前景恶化的影响视为ESG框架下的社会风险。 当代置业的流动性充足。穆迪预计，该公司的现金持有量和运营活动产生的现金流将足以覆盖其承诺土地地款和未来12个月到期债务。截至2020年6月30日，该公司的现金余额为人民币117亿元（包括受限制用途现金），为截至当日人民币78亿元短期债务的1.5倍。 可引起评级上调或下调的因素 稳定的展望反映了穆迪预计当代置业未来12-18个月将实现稳定的销售增长并保持适中的信用指标和充足的流动性。 如果当代置业实现以下情况，穆迪可能上调其评级：（1）扩大规模并改善利润率；（2）维持合理的现金结余，现金/短期债务比率超过1.5倍；（3）在土地购置方面遵守严格的财务纪律，EBIT/利息覆盖率持续高于2.5-3.0倍，收入/调整后债务比率持续高于70%-75%；（4）降低非标融资比重。 另一方面，如出现以下情况，穆迪可能下调其评级：（1）由于合约销售额下降、大举收购土地，该公司的流动性及产生运营现金流的能力弱于穆迪预期；（2）收入确认慢于预期，或利润率下降，进一步削弱其利息覆盖率及财务灵活性；或（3）或公司进行重大的举债收购。 导致评级可能下调的信用指标包括：当代置业的现金余额（包括受限制及不受限制用途的现金）占短期债务的比例降至100%以下，或EBIT/利息覆盖率持续低于1.5倍。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 当代置业（中国）有限公司由房地产开发商人张雷先生于2000年在北京成立，张雷现任公司董事长。公司专门开发舒适住宅，是国内少数几家涉足绿色环保住宅项目的先行者之一。 当代置业于2013年7月在香港联交所上市。截至2020年6月，当代置业的土地储备总面积约为1,240万平方米。 来源：穆迪投资者服务公司