惠誉确认京投评级为‘A+’；展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong-04 November 2019: 本文章最初于2019年10月25日发布于：Fitch Affirms Beijing Infrastructure Investment at 'A+'; Outlook Stable 惠誉评级已确认中企北京市基础设施投资有限公司（京投）的长期外币和本币发行人违约评级为‘A+’，短期外币发行人违约评级为‘F1’。长期评级展望稳定。 惠誉同时确认京投的中期票据计划评级为‘A+’。该票据由Eastern Creation II Investment Holdings Ltd.发行，由京投的全资子公司Beijing Infrastructure Investment (Hong Kong) Limited (BII HK) 提供无条件、不可撤销的担保。不同于直接提供担保，京投为该票据提供了维好协议、流动性支持协议及股权回购承诺协议，以确保BII HK的资产和流动性足以支持其履行票据担保义务。 北京市是中国的首都，拥有2,000多万人口。过去几年，北京市政府一直致力于发展北京的地铁网络。京投是负责运营和建设北京地铁系统的唯一实体。截至2018年底，该公司共运营22条地铁线路，总里程长度约637公里。 京投的评级由惠誉根据其《政府相关企业(GRE)评级标准》评定得出，反映了北京市政府对该公司的控制程度和以往支持力度为“很强”，公司违约给政府带来的社会政治影响为“强”、融资影响为“很强”。 关键评级驱动因素 法律地位、政府持股和控制程度为“很强”：京投由北京市政府完全控制，公司董事会成员亦由政府任命。公司的战略性发展、收购、处置、重大资本支出和融资计划等重要事项均需获得政府批准。公司的运营和融资活动也受到北京市政府密切监控。 政府以往支持力度为“很强”：京投是北京市的重点政府相关企业，具有良好的政府支持记录。北京市政府承诺，2016年至2045年，每年将注资295亿元人民币作为公司地铁运营和建设的资金投入。惠誉预期政府将持续为公司提供支持。 违约带来的社会政治影响为“强”：京投是负责北京市地铁建设和运营的唯一实体，在北京市的公共交通中发挥着重要作用；惠誉认为，其他企业很难取代京投的地位。京投如违约将给北京市政府带来较“强”的社会政治影响。 违约带来的融资影响为“很强”：过去几年，京投从国有银行以及境内和境外债务资本市场大举借债。京投如违约将令北京市政府声誉受损并对市政府下属其他企业的融资产生负面影响。因此政府避免公司发生违约的意愿很强。 独立信用状况为‘b’：惠誉根据《公共部门、收入支持企业评级标准》评定得出京投的独立信用状况。其收入防御能力被评定为“中等”。京投的地铁业务需求强劲，过去几年，其地铁票价收入一直在增长，但地铁票价的定价受到政府制约。惠誉评定该公司的运营风险为“中等”，并评定其财务状况为“较弱”。京投的财务状况薄弱反映出其债务杠杆率高企- 2018年末该公司净债务与EBITDA的比率达到70倍以上。惠誉预计，中期内京投的地铁建设将产生高额资本支出，这将导致其杠杆率继续高企，但政府持续的财政支持将缓解其较弱的信用状况。 评级推导摘要 京投的评级由惠誉根据其《政府相关企业评级标准》评定得出，反映了北京市政府对该公司的持股和监督、政府控制程度及以往支持力度为“很强”、公司违约带来的社会政治影响为“强”、融资影响为“很强”。这些因素表明，政府在京投有需要时向其提供重大支持的意愿强烈。 惠誉依据其《政府相关企业评级标准》中所列载的四大因素得出京投的发行人违约评级，并依据其《公共服务类营收支持企业评级标准》得出‘b’的独立信用状况。 评级敏感性 如果惠誉对北京市政府提供补贴、补助或其他国家政策法规允许的合法资源能力的看法发生改变，京投的评级也可能随之调整。 如果京投违约带来的社会政治影响和融资影响减弱，或该公司获得的及惠誉预期其将获得的政府支持力度减弱，或政府稀释对该公司的持股，则惠誉可能下调该公司的评级。 京投的发行人违约评级如发生任何调整，也将导致其票据评级发生相似幅度的调整。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 Beijing Infrastructure Investment Co., Ltd.; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; A+; RO:Sta ----; Short Term Issuer Default Rating; Affirmed; F1 ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; A+; RO:Sta Eastern Creation II Investment Holdings Ltd. ----senior unsecured; Long Term Rating; Affirmed; A+ 来源：惠誉评级