惠誉：中国线上零售增长将放缓，但仍挤占线下零售市场份额

Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai-17 June 2022: 本文章英文原文最初于2022年6月15日发布于： Growth in China’s Online Retail to Slow, Still Taking Share from Offline 惠誉评级称，由于中国持续采取防疫管控措施，该国2022年线上商品零售或电子商务零售的增速势必将高于线下零售，但将远低于2020年疫情初起之时的水平。 2022年电子商务零售额或将以中个位数速度增长，占商品零售总额的比例将扩大至29%左右——此前曾从2020年的27.7%微降至2021年的27.4% 。 2022年前5个月和5月份，中国电子商务的商品零售额分别同比增长5.6%和14.3%，而同期线下零售额则分别下滑3.8%和12.0%，因此2022年5月线上零售的渗透率提升至32.2%。这与2020年首轮疫情爆发之时的情景相似，当时线上零售额增长14.8%，而线下零售额收缩8.9%。 但是，今年线上零售增速料将慢于2020年和2021年，且市场渗透率增量或将不及2015-2021年间2.6个百分点的平均水平。其原因在于，销售额基数增大，线上线下零售渠道深度整合（亦称为“新零售”）而官方统计数据通常将新零售计入线下零售，且市场对经济增速放缓和失业率上升的担忧削弱了消费者信心。假设中国到2023年才会逐步退出“动态清零政策”，鉴于 GDP增速和消费支出的预期下调，惠誉预计中国的零售额增长率将自2021年的12.5%降至2022年的低个位数。 三大类零售商品（食品、服装和日用品）中，今年食品线上零售可能会表现较为亮眼，而服装板块业绩可能相对偏弱，与2020年的情况如出一辙。自2020年底中国疫情得到控制以来，这三类商品的线上零售增长率已趋接近，但今年3-5月又重新出现分化。由于看到部分城市在封控期间出现了商品供应和物流问题，消费者可能会选择囤积食品和日用品。这些物品中有很多保质期较长，且大部分可以线上购买，尤其是批量囤货的情况下。 由于许多城市仍在执行严格的出行限制措施，包括乘坐公共交通工具或进入公共场所前须出示48小时或72小时核酸阴性证明，消费者可能会减少线下消费活动，包括逛街购物和餐厅就餐。海底捞国际控股有限公司（BBB-/负面）等餐厅运营商在吸引客流量方面面临挑战。 今年顺丰控股股份有限公司（A-/负面）等快递行业龙头企业或将受益于线上零售的强劲表现。美团（BBB-/负面）的食品外卖业务板块的需求可能会更具韧性，而其到店及酒旅业务板块的需求则会走弱。美的集团股份有限公司（A/稳定）亦可能从中受益，因为2021年该公司的国内销售额中逾45%通过线上渠道实现，且其许多重要产品在各自品类的线上销售市场份额排名前三——由于分销商的线上销售额未计入其中，上述数据有所低估。 尽管唯品会控股有限公司（BBB+/负面）是一家线上零售商，但其今年的销售增速可能会低于2021年的水平，原因在于，自2021下半年以来该公司活跃用户增速放缓，且由于消费者户外活动减少，对其服装和化妆品两大核心品类的需求减少。2022年4月，部分城市开始实施大规模封控措施，导致全国服装、化妆品和珠宝首饰的零售额分别同比缩减22.8%、22.3%和26.7%。因此，这些商品的零售额一度逼近2020年3月低谷期的水平。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级