穆迪将招银国际的评级从 Baa1 上调至 A3；展望稳定（完整评级公告）

香港、2023 年 5 月 15 日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将招银国际金融有限公司 (招银国际) 的长期发行人评级从 Baa1 上调至 A3，并维持其 P-2 的短期发行人评级。该公司的个体信用评估仍为 Ba1 不变。 此外，穆迪已将 Legend Fortune Limited 的有支持高级无抵押中期票据计划评级从(P)Baa1 上调至(P)A3，并将其有支持高级无抵押票据评级从 Baa1 上调至 A3。与此同时，穆迪维持该公司有支持其他短期中期票据计划(P)P-2 的评级。上述中期票据计划及在此计划下发行的高级无抵押票据由招银国际根据其信托协议提供无条件及不可撤销的担保。Legend Fortune Limited 在英属维尔京群岛注册成立，是招银国际的间接全资子公司。 招银国际和 Legend Fortune Limited 的主体层面展望从正面调整为稳定，与招商银行股份有限公司 (招行) 的稳定展望一致。 评级理据 在今天的评级行动之前，穆迪于 2023 年 5 月 15 日上调了招行 (A2/稳定，基础信用评估为 baa2) 的评级，并将其展望从正面调整为稳定。 上调招银国际评级的原因是招行信用实力的提升，这体现在招行的基础信用评估由 baa3 上调至 baa2。穆迪认为这将提高招行在必要时支持招银国际的能力。因此，根据穆迪对招行提供极高水平支持的评估，招银国际获得的关联方支持带来的评级提升从 1 个子级增至 2 个子级。 招银国际 Ba1 的个体信用评估反映了该公司：在向境内客户提供境外金融服务方面的独特优势；其盈利能力良好，但利润波动性较高；杠杆率较低。该公司的流动性和资金状况一般，在一定程度上抵消了上述优势。虽然过去两年该公司的流动性和资金状况有所改善，但仍受到其对未上市股票的自营投资及其对中国房地产业的现存敞口所制约。 穆迪预计未来 12-18 个月招银国际仍将保持盈利，但其利润波动性较高。该公司强劲的佣金及手续费收入支持了其盈利能力，尤其是其稳健的资产管理业务产生的手续费收入。过去两年该公司的管理和业绩手续费收入几乎是原来的 3 倍，进而抵消了投资损失，并带动其 2022 年平均总资产回报率达到0.89%，优于中国香港特别行政区多家同业的水平。此外，依托母公司强大的客户基础和网络，招银国际已加强了其在财富管理和全球市场业务的独特优势，同时过去两年其客户覆盖面不断增长。尽管市况不利，但同期该公司也在香港首次公开发行市场的总承销额方面保持了领先地位。 鉴于会计制度对私募股权投资基金的并表要求，招银国际将部分其以有限合伙人的身份投资并作为普通合伙人管理的私募股权投资基金并入其资产负债表。由于其中部分基金的业绩与特定股票的表现相关，因而可能给公司盈利带来一定的波动性。但是，招银国际的此类投资主要发生在 2019 年之前，此后该公司一直在控制对私募股权投资基金的出资，并且提高投资多元化程度，这可部分抵消特定股票价格波动带来的相关风险。 穆迪预计未来 12-18 个月招银国际的杠杆率将维持在较低水平。截至 2022年底，该公司以总资产 (不包括客户专户现金) /归属于普通股股东权益比率衡量的杠杆率为 3.9 倍，2020 年该指标为 3.8 倍。该公司 2022 年的杠杆率低于香港其他受评证券公司的水平。招银国际始终采用轻资产业务模式，并且在过去两年积极管理其对中国房地产业的敞口。因此，其资产增速远远低于前几年的水平。 穆迪预计未来 12-18 个月招银国际的流动性和资金状况将保持在一般水平。为了应对经济不确定性和市场波动，该公司在过去两年增持了流动性强的资产，包括现金、定期存款和投资级别债券。此外该公司来自不同银行的未提取信贷额度也依然充裕。在资金方面，招银国际于 2021 年发行了 6 亿美元 3年期债券，实现了资金结构多元化，并延长了资金期限。但是，该公司的自营投资包含未上市股权，并且仍存在对国内房地产业的敞口，因而对其流动性和资金状况产生一定的制约。 穆迪关于极高水平的关联方支持评估的依据是招银国际与招行形成战略同盟，并且两者关联紧密。作为招行唯一的境外综合金融服务平台，招银国际获得母公司的注资、客户推荐、信贷安排、战略监督、风险控制和运营等形式的持续大力支持。此外，鉴于招行的系统重要性以及招银国际对招行的重要性，穆迪也认为必要时中国政府会通过招行向招银国际提供高水平的间接支持。 可引起评级上调或下调的因素 由于招银国际的发行人评级已经包括了支持因素带来的 4 个子级提升，因此其个体信用评估的上调不太可能带动评级上调。如果招行的支持能力提高，并且其基础信用评估和银行存款评级上调，则穆迪可能上调招银国际的发行人评级。 如果发生以下情况，招银国际的个体信用评估可能上调：该公司持续保持良好的盈利能力；降低利润波动性；改善资金和流动性状况；降低风险偏好并保持有效的风险控制；维持较低的杠杆率。 若招行或中国政府提供支持的意愿和能力削弱，穆迪可能下调招银国际的评级。 如果发生以下情况，招银国际的个体信用评估可能下调：该公司的盈利能力显著下降；流动性不佳的高风险投资规模迅速扩张，导致风险偏好大幅上升，以及流动性和资金状况显著趋弱；杠杆率大幅上升；遭遇重大风险管理和治理问题，或受到监管制裁，从而削弱其品牌实力。 上述评级采用的主要评级方法是 2019 年 11 月发表的《证券业做市商评级方法》。 招银国际金融有限公司总部位于香港，截至 2022 年底，该公司披露的总资产为 463 亿港元。 来源：穆迪投资者服务公司