惠誉确认中国东方的评级为'A' ，展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong/Shanghai/Taipei - 11 Aug 2020: 本文章英文原文最初于2020年8月7日发布于：Fitch Affirms China Orient Asset Management at 'A'; Outlook Stable 惠誉评级已确认中国东方资产管理股份有限公司（China Orient Asset Management Co., Ltd.，“中国东方”）的长期外币及本币发行人违约评级为'A'，展望稳定。 中国东方是由财政部设立的中国四大不良资产管理公司之一，肩负维护国家金融体系稳定性的使命。公司自各大国有银行承接和管理不良资产，并协助政府推进国有企业改革。中国东方还涉足银行、保险、证券和信用评级等业务领域。截至2019年末，中国东方财报显示的总营收及收益接近1,040亿元人民币，净利润为104亿元人民币，总资产达到1.1万亿元人民币。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：中国东方是一家国有独资企业，其71.5％的股权由财政部直接持有，其余股东包括具有央企背景的全国社会保障基金理事会（社保基金会）、中国电信公司和国信资本有限公司。 2019年9月，按照国务院的部署，财政部将其在中国东方中持有的10%股权划转给社保基金会，以增强社保基金的长期可持续性。惠誉认为，此次股权划转的信用影响为中性，因政府对中国东方的所有权和控制权未发生变化。此外，中国东方受中国银行业和保险监督管理委员会（银保监会）监管，银保监会对公司高级管理人员的任职资格进行核准，对股权变更和债务发行等重大公司事项进行监督。同时， 中国东方还接受国家审计署的审计。 鉴于中国东方是一家国有控股企业，其业务发展受政府主导，且对国家金融体系具有战略重要性，惠誉认为，公司在需要时获得政府支持的可能性很高，这有助于其按期兑付债务。 政府以往支持和预期支持力度为“中等”：该评估反映了惠誉基于以往先例，对政府在需要时将采用多种工具为资产管理公司提供支持的预期。 中国东方的发展得益于支持性政策和监管环境，在其成立期间也从财政部获得了低成本的资金援助。 中国东方财务上的自给自足及通畅的融资渠道令其无需政府的持续财政支持，这将惠誉对该指标的评估限定为“中等”。 违约带来的社会政治影响为"强"：惠誉预计，由于新冠疫情后经济复苏不平衡，消费者活动滞后于工业活动将带来商机，以及金融机构的业务需求有所上升，中国东方的政策性职能将会得到持续。 尽管第五家全国性及其他地方性资产管理公司已经成立，中国东方与另外三家资产管理公司仍是处置国内银行不良债务的中坚力量。因此，惠誉认为，中国东方对于保障中国金融体系的稳定性至关重要，中期内其职能很难被取代。中国东方若违约可能会造成短期业务中断，因市场需要时间和资源消化中国东方这样规模的企业违约所产生的额外业务。 违约带来的融资影响为"很强"：中国东方在维护中国银行业稳定发展方面具有重大的战略意义，若违约将影响到银行体系的稳定性，损害国家信用，并令其他政府相关企业的融资渠道变得狭窄。截至2019年末，中国东方的合并口径资产负债表上总负债超过1万亿元人民币（约合1,430亿美元），有息债务总额为5,430亿元人民币（约合780亿美元）。中国东方与另外三家国有资产管理公司之间的差异甚微，公司若违约将引发较高的传染风险，这也是惠誉评定中国东方违约带来的融资影响为“很强”的一个依据。惠誉授予中国东方及其他国有资产管理公司同样的支持及政府特别支持预期评分。 评级推导摘要 鉴于中国东方的全部股权由政府持有，受政府有力控制，且承担着处置不良资产进而维护中国金融系统稳定性的政策性职能，惠誉将其归类为政府相关企业。公司的总体支持评分为42.5分（总分为60.0分），意味着其发行人违约评级较中国主权评级（A + /稳定）低一个子级。独立评估没有任何评级。 惠誉亦确认中国东方子公司Charming Light Investments Ltd.发行的票据与中国东方的发行人违约评级一致。惠誉将中国东方视为债务偿还的最终责任人，并预计其将根据维好协议和股权收购及流动性支持协议为债券发行提供支持。 Charming Light的永续债评级较中国东方的发行人违约评级低一个子级。该等票据为非次级债务，但一个子级的评级差异反映出，在需要特别支持的压力情景下，中国东方可能会决定优先偿还高级无抵押债券。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的未来发展因素包括： - 惠誉对中国主权评级采取正面评级行动 - 来自政府的显性支持增强可能会导致中国东方的评级与主权评级趋同 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的未来发展因素包括： - 惠誉对中国主权评级采取负面评级行动 - 中国东方的业务重心严重偏离不良资产收购和处置主业 - 政府大幅稀释在中国东方的持股，或中国东方不再被归类为政府相关企业 对中国东方发行人违约评级采取的任何评级行动都将导致对其债券采取类似的评级行动。 来源：惠誉评级