惠誉授予中路保险'BBB'的首次保险公司财务实力评级；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong/Beijing - 19 Jul 2023: 本文章英文原文最初于2023年7月19日发布于：Fitch Assigns Zhonglu Insurance First-Time IFS of 'BBB'; Outlook Stable 惠誉评级已授予中资企业中路财产保险股份有限公司（Zhonglu Property and Casualty Insurance Company Limited，中路保险）'BBB'（良好）的保险公司财务实力（IFS）评级，展望稳定。评级基于中路保险的公司状况为“中等”且“强劲”的风险资本水平，这些因素被中路保险较短的获利记录以及有限的综合再保险安排所抵消。 关键评级驱动因素 公司状况“中等”：惠誉评定中路保险的公司状况为“中等”是基于，与其他在中国的非寿险公司相比，中路保险拥有“中等”的业务状况及“中等/有利”的公司治理；惠誉根据其信用因素评分指引评定中路保险的公司状况评分为'bb+'。中路保险总部位于青岛市，拥有8年经营历史。由于中路保险的业务覆盖范围仅限于山东及河北省，按原保费计算，2022年中路保险在中国非寿险市场的份额为0.1%。 中路保险业务组合中竞争激烈的车险在公司总保费中的占比（2022年为42%）继续下降，并且扩大非车险业务占比——主要为意外健康险（33%）以及责任险（11%）。惠誉认为，中路保险将继续受益于其青岛市政府相关的股东所提供的支持，尽管2022年这些股东对中路保险的保费贡献仍然较低。 资本水平“强劲”：截至2023年5月末，中路保险按照惠誉Prism风险导向资本模型衡量的风险资本水平得分处于“非常强健”级别，而截至2022年末，得分处于“极好”级别。2021年11月，中路保险获增资5.38亿元人民币并新增两家与青岛市政府相关的股东。青岛国信发展（集团）有限责任公司（青岛国信，BBB+/负面）是青岛市规模最大的政府相关企业之一；在前述增资完成后，青岛国信仍是中路保险的第一大股东，持有后者20%的股权。 中路保险力争2023年末确定新一轮增资方案，这将增强其资本缓冲以支撑其强劲的业务扩张与上升的资产风险。中路保险无金融债务敞口。截至2023年第一季度末，该公司按照中国风险导向偿付能力体系（偿二代）二期工程计算的综合偿付能力充足率从2022年末的260%降至246%。 获利记录较短：中路保险于2021年开始获利。2022年其净资产回报率自2021年的0.5%微幅升至0.6%；由于优化了承保风险选择且成本结构持续改善，2022年其综合成本率自2021年的106%降至100%。惠誉预期，在中路保险快速扩张非车险业务之际其承保盈利能力的可持续性将受到考验。2020至2022年间，中路保险的平均综合成本率为106%。 低风险资产指标：2022年末，惠誉界定的中路保险的风险资产（主要为权益类基金和权益类投资）占股东权益的比例为32%（2021年为34%）。惠誉预期，未来12个月该公司的风险资产指标将仍低于其当前评级的指引水平。 有限的具综合性再保安排：考虑到中路保险的业务有望强劲增长，惠誉认为，更具综合性的再保险安排会为其承保能力和资本水平提供支撑。这在中路保险业务扩张之际，有助于令其承保业绩免受潜在的巨额巨灾损失的影响，从而削弱中路保险的财务实力。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 公司状况显著改善——包括体现为经营规模扩大、拓展在中国的区域性业务的覆盖范围; - 盈利能力增强，综合成本率持续低于103%，净资产回报率持续高于5%; - 按照惠誉Prism风险导向资本模型衡量的资本水平持续处于“强健”级别或以上。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 财务业绩趋弱，如体现为综合成本率持续高于110%; - 资本水平持续恶化，按照惠誉Prism风险导向资本模型衡量的资本水平降至“强健”级别以下。 最佳/最差情景评级分析 国际信用评级金融机构发行人的评级在三年评级周期内最佳情景下（定义为正向评级迁徙的第99百分位数）的评级上调幅度为三个子级，最差情景下（定义为负向评级迁徙的第99百分位数）的评级下调幅度为四个子级。各评级类别最佳至最差情景的信用评级范围介于“AAA”到“D”之间。最佳和最差情景信用评级的评定基于历史表现。 构成评级驱动因素的关键信息来源 评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级