惠誉将华融金租的评级观察状态调整至发展中（完整评级公告）

Fitch Ratings - Taipei/Shanghai - 25 Aug 2021: 本文章英文原文最初于2021年8月24日发布于：Fitch Revises Rating Watch on Huarong Financial Leasing to Evolving 惠誉评级已将华融金融租赁股份有限公司（华融金租）'BBB-'长期发行人违约评级的评级观察状态由负面调整为发展中。华融租赁管理香港有限公司（华租香港）、其10亿美元中期票据（中票）计划及该计划下发行的无抵押票据的'BBB-'评级观察状态亦同时调整为发展中。 惠誉于2021年8月23日采取评级行动，将中国华融资产管理股份有限公司 (中国华融) 'BBB'的长期发行人违约评级的评级观察状态由负面调整为正面后，对以上评级做出前述调整。 关键评级驱动因素 华融金租发行人违约评级观察状态调整为发展中反映了华融金租未来在中国华融集团内地位的不确定性。母公司中国华融已发布盈利警告，并宣布一项资本补充计划，以纾缓2020年预期亏损造成的财务压力，但由于集团致力于回归主营业务，使得集团重组及部分子公司未来定位的不确定性犹存。 发展中的评级观察状态反映，取决于资本补充及重组计划成效、惠誉对中国华融为华融金租提供支持的能力及意愿的评估结果、或任何新引入核心股东的信用实力，华融金租的评级或将被上调、下调或维持不变。 中国华融于2021年8月18日发布了盈利警告和资本补充计划，拟对其业务进行重组。惠誉将中国华融评级观察状态调整为正面的原因在于惠誉认为该资本补充计划降低了此前负面评级观察状态所反映的不确定性。有关中国华融的评级驱动因素和敏感性信息，参阅惠誉于2021年8月23日发布的评级行动评论《惠誉将中国华融的评级观察状态由负面调整至正面》。 华融金租的发行人违约评级是基于惠誉认为，鉴于华融金租为其中国华融的部分不良资产管理业务及集团内金融业务客户提供租赁服务，其将获得中国华融的高度支持。此外，根据中国银行保险监督管理委员会（银保监会）的相关规定以及华融金租的公司章程，中国华融须在华融金租需要时向其提供流动性和资本支持。 然而，根据惠誉的《非银行金融机构评级标准》，我们认为华融金租属于中国华融的策略重要子公司，而非核心子公司，这是由于华融金租业务中与中国华融核心不良资产管理业务及政策性职能直接相关的占比不高。此外，华融金租从事商业化业务强化其盈利能力，但其商业化业务规模庞大。 惠誉认为，华租香港与华融金租的核心业务高度融合，且其最终母公司中国华融将华租香港视为华融金租整体的一部分进行管理。华租香港若违约将对华融金租和中国华融造成高度的声誉风险，原因是交易对手方普遍将华租香港视为其母公司整体的一部分。 华租香港中票计划下发行的票据将构成该公司的直接、无条件、非次级、无抵押债务，因此中票计划及该计划下发行的无抵押票据的评级与华租香港'BBB-'的发行人违约评级一致。 华融金租在下述因素的ESG相关度评分为'5'分，与中国华融的ESG相关度得分一致。该等因素分别对中国华融的评级产生重大影响，并进而影响华融金租的支持驱动评级。 管理战略方面的ESG相关度评分为'5'分，反映了中国华融非核心投资组合的资产风险和集团重组策略执行的不确定性。 治理结构方面的ESG相关度评分为'5'分，反映了中国华融的治理结构缺陷导致审计工作延迟。 财务透明度的ESG相关度评分为'5'分，反映了中国华融财务信息披露滞后。 评级敏感性 惠誉或将在中国华融的正面评级观察状态得到确认，且重组计划针对华融金租未来在集团中的地位做出进一步厘清后，移除华融金租的发展中评级观察状态。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 华融金租和华租香港的评级与中国华融的评级相关联。若惠誉认为中国华融支持华融金租的意愿在集团重组计划中保持不变，则中国华融的评级上调将导致华融金租的评级同步上调。 若引入一家评级高于中国华融的新核心股东亦将对华融金租的评级产生正面影响。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 华融金租的发行人违约评级主要基于中国华融提供的机构支持，因此若惠誉下调中国华融的评级（尽管在正面评级观察状态下可能性不大），则华融金租的评级会面临至少相同幅度的下调。 若有迹象表明中国华融向华融金租提供支持的意愿减弱，包括中国华融稀释其在华融金租中的持股或直接将其出售，均将影响华融金租的发行人违约评级。若华融金租被售予评级较低的大股东，将导致华融金租的评级下调。若无大股东提供支持，惠誉则将以华融金租的独立信用状况作为发行人违约评级的基础。 中国华融在监管要求下向华融金租提供资本和流动性支持的义务若发生变更，则惠誉将对华融金租采取负面评级行动。 若华融金租不能依赖机构支持，或该公司基于机构支持的评级低于其基于独立信用状况的评级，则惠誉将根据其独立信用状况重新评估其评级。鉴于华融金租中等的市场地位、与国际同业相比较疲弱的盈利能力及较高的杠杆率，该公司基于独立信用状况重新评估的评级将比其目前的发行人违约评级低多个子级。 华融金租评级的变化将导致华租香港的评级发生相同幅度的变化。任何使华租香港对华融金租所发挥的职能及重要性产生不利影响的重大重组，亦可能扩大这两家公司的评级差距。华租香港的发行人违约评级的变化将令其中票计划的评级出现同等变化。 与其他信用评级相关联的公开评级 华融金租和华租香港的评级受中国华融的支持驱动。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 华融金租在管理战略、治理结构及财务透明度方面的ESG相关度评分为'5'分。这些因素对公司信用状况具有负面影响，且与评级高度相关。 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级