标普：中国地产开发商将继续面临利润率下滑

香港，2021年3月31日—标普全球评级今日发布报告《中国房地产观察：利润率下滑长路漫漫》（China Property Watch: The Margin Slide Is Far From Over）表示，中国地产开发商至少在未来两年内将继续面临利润率下滑。 “我们预计房地产行业整体的毛利率将较2018年中的高峰时期下降至少8个百分点，”标普全球评级分析师邹宇轩表示。“而且考虑到地产开发商面临的政府调控政策和市场因素等重重阻碍，我们认为毛利率仍有比我们的低预期更坏的风险。” 我们认为房地产行业有能力应对毛利率进一步下行。在限制房企的财务杠杆和流动性的“三条红线”融资新规以及限制银行房地产贷款规模的“两条红线”政策之下，未来几年开发商或将进行更为严格的债务管控。 根据我们的敏感度分析，逾70%的开发商的评级能够承受利润率较我们当前的预期进一步下滑2个百分点的情形；而利润率较我们当前的预期下滑5个百分点的极端情形（我们认为发生的可能性很低）将使逾50%的开发商的评级面临下调压力。 “虽然行业整体利润形势不佳，但我们受评开发商之间的盈利能力却展现出较大差异，”标普全球评级分析师陈令华表示。“利润率正在成为一个越来越重要的区分指标，而区别主要源自土地储备策略，例如除了价格较高的公开土地拍卖以外，企业是否还有其他拿地渠道。” 我们认为，由于土地供应更趋于集中，即便是大型开发商也难以获得全部优质地块。部分地方政府在公开拍卖之前收取保证金，因此对开发商的营运资金提出了更高的要求，而这将势必加剧行业的 强弱分化。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级