惠誉授予华鲁集团'A-'的首次评级；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong/Beijing - 19 Jul 2021: 本文章英文原文最初于2021年7月19日发布于：Fitch Assigns First-Time 'A-' Rating to Hualu Holdings; Outlook Stable 惠誉评级已授予中资企业华鲁控股集团有限公司（Hualu Holdings Co., Ltd.，华鲁集团）首次'A-'的长期外币和本币发行人违约评级，展望稳定。 华鲁集团承担着为山东省政府持有并管理国有资产以及进行战略性产业投资的战略职能。此外，华鲁集团作为山东省驻香港特别行政区的窗口联系公司和香港中国企业协会山东分会会长单位，负责服务、管理和协调山东省各驻港企业。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度——"很强"：华鲁集团由山东省政府全资拥有，最高决策机构为董事会，所有董事会成员均由山东省政府任命和考核。华鲁集团的年度预算、投资及并购等重要企业活动须经山东省政府批准。 政府以往支持力度——"强"：山东省政府长期向华鲁集团提供财政支持和政策支持。自华鲁集团成立以来，政府为其提供了所有资本金，并向其注入了包括三家上市企业在内的优质国有资产。中国目前的监管或政策框架中并无限制山东省政府继续向华鲁集团提供支持的规定。 违约带来的社会政治影响——"中等"：华鲁集团是山东省的一家主要投资平台，同时也是山东省在香港的“窗口公司”。该公司受政府的指导和监管运营，鉴于其业务特点，惠誉认为，其发生财务风险会带来的社会政治影响为中等。但考虑到华鲁集团的丰富经验和专业技能，其若陷入财务困境，在其他企业取代其履行相关职能之前，服务供应将会暂时中断。 违约带来的融资影响——"强"：鉴于华鲁集团的职能作用、与银行和资本市场的关系及其对山东省的重要性，惠誉将华鲁集团视为一家具有系统重要性的政府相关企业。鉴于此，惠誉认为，政府在华鲁集团需要时向其提供特别支持的意愿“强”，华鲁集团若违约可能会削弱政府的信用状况并导致山东省其他政府相关企业的融资渠道受限。 独立信用状况为'bb+'：惠誉评定华鲁集团的营收稳定性为"较弱"，原因是惠誉预期该公司的整体业务需求将展现出与中国总体经济活动相似的波动性。鉴于华鲁集团可预测的成本结构，惠誉评定其运营风险为"中等"。惠誉基于其对华鲁集团杠杆率的预测，评定该公司的财务状况为"较弱"。惠誉预计，2025年华鲁集团的的净杠杆率（以净债务与EBITDA的比率衡量）为2.4倍。上述指标与'bb+'的独立信用状况相符。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对华鲁集团进行评级是基于，该公司由山东省政府最终拥有和监督，以往获得政府支持且对地方政府具有战略重要性。这些因素表明，政府在华鲁集团需要时向其提供特别支持的意愿"强"。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉上调"政府以往支持力度"及"违约带来的社会政治影响"或"违约带来的融资影响"的评估结果 - 惠誉认为山东省政府向华鲁集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合法资源的能力有所增强 - 华鲁集团的独立信用状况改善 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 华鲁集团为山东省政府持有投资项目的作用趋弱，政府稀释对该公司的持股或减弱对该公司的控制，惠誉下调对"政府以往支持力度"及"违约带来的社会政治影响"或"违约带来的融资影响"的评估结果 - 惠誉下调关于山东省政府向华鲁集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级