惠誉确认皖投集团的评级为‘A-’；展望稳定

18 OCT 2019：本文章英文原文最初于2019年9月30日发布于：Fitch Affirms Anhui Provincial Investment Group at 'A-'; Outlook Stable 惠誉评级已确认安徽省投资集团控股有限公司（皖投集团）的长期外币和本币发行人违约评级为‘A-’，展望稳定。惠誉同时确认皖投集团2021年到期的4亿美元高级无抵押债券的评级为‘A-’。 本次评级确认是基于惠誉对安徽省政府支持皖投集团的能力的评估结果以及惠誉基于皖投集团由政府拥有和控制的情况、政府以往支持和预期支持的力度以及该公司若违约将带来的影响对安徽省政府向该公司提供所需支持的意愿的评估结果。 皖投集团由安徽省人民政府国有资产监督管理委员会（安徽省国资委）全资拥有，是安徽省铁路项目的唯一投资者及安徽省的主要战略投资控股平台。该公司还从事房地产开发、贸易并提供金融服务。截至2019年6月末，皖投集团的资产总额为1840亿元人民币。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：皖投集团由安徽省政府下属安徽省国资委全资拥有和管理，其管理人员由政府考核，融资计划由政府审批，经营和财务业绩受政府监督。 政府以往支持和预期支持力度为“强”：政府一直以注资、补贴及退税的形式向皖投集团提供支持，以提供该公司进行铁路和安徽省产业升级投资所需的资金。2016年至2018年间该公司获得政府支持共计135亿元人民币。惠誉预计，皖投集团作为政府的投资平台将持续获得政府支持。 违约带来的社会政治影响为“中等”：作为安徽省铁路项目的唯一投资者及安徽省主要的战略投资控股平台，皖投集团主要在政府授权下经营业务，这意味着该公司若违约带来的社会政治影响可能有限。但惠誉认为，鉴于皖投集团的业务经验和专业技能，该公司若陷入财务困境将导致其服务暂时中断直至其他公司代替其提供服务。 违约带来的融资影响为“很强”：惠誉认为，鉴于皖投集团是政府的主要投资平台，政府向该公司提供及时支持的意愿强烈。如果政府未及时支持该公司而致其违约，将令外界认为政府面临财务困难，进而削弱政府的信誉度并对政府及其相关企业的境内外融资渠道和融资成本产生负面影响。 独立信用状况处于‘b’区间：皖投集团的经营规模在其收购芜湖长信科技股份有限公司（长信科技，深交所上市股票代码：300088）之后有所扩大。但是，皖投集团的独立信用状况仍受到其核心业务（尤其是铁路投资）的公共服务性质的制约。2018年末皖投集团的总债务为740亿元人民币。惠誉预计，因皖投集团持续通过举债来支持大规模投资，其净债务与EBITDA的比率将保持在10倍以上，且利息保障倍数将继续疲弱。 评级敏感性 如果惠誉关于安徽省政府向皖投集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法发生变化，则可能会调整该公司的评级。 如果惠誉上调对皖投集团若违约将给安徽省政府带来的社会政治影响和融资影响的评估结果，并上调对政府以往支持力度的评估结果，以致认为安徽省政府支持该公司的意愿上升，则惠誉可能会对该公司采取正面评级行动。 如果惠誉大幅下调对皖投集团若违约将给安徽省政府带来的社会政治影响和融资影响的评估结果，并下调对政府以往支持力度的评估结果，或政府稀释对该公司的持股，则惠誉可能会下调该公司的评级。 如果皖投集团的独立信用状况显著改善，则惠誉可能会对该公司采取正面评级行动。 对皖投集团发行人违约评级采取的任何评级行动将导致对该公司美元债券相似幅度的评级行动。 来源：惠誉评级