穆迪将协鑫新能源的公司家族评级下调至Ba3，展望负面

香港、2018年8月6日 - 穆迪投资者服务公司已将协鑫新能源控股有限公司 (协鑫新能源) Ba2的公司家族评级下调至Ba3，同时将其美元债券的高级无抵押债务评级从Ba3下调至B1。 评级展望为负面。 穆迪今日的评级行动结束了自2018年6月7日开始的下调观察。 评级理据 “评级下调反映因太阳能上游行业的经营环境面临挑战，母公司保利协鑫能源控股有限公司 (保利协鑫) 在必要时向协鑫新能源提供特殊支持的能力有所下降。”穆迪助理副总裁/分析师吴家荣表示。 “负面展望反映我们担心协鑫新能源的流动性风险有所上升，同时太阳能上游行业的经营环境持续面临挑战，进而对保利协鑫的信用状况及其向保利新能源提供支持的能力构成限制。”吴家荣补充道。 5月份政府公布光伏产业相关政策后，穆迪认为由于未来12-18个月太阳能上游组件预计需求疲弱，保利协鑫的信用状况转弱。 由于协鑫新能源与母公司保利协鑫联系密切，母公司信用状况弱化将给子公司评级带来直接的负面挑战。 协鑫新能源Ba3的公司家族评级包含了母公司保利协鑫的支持所带来的一个子级的提升，而在评级下调前则计入了两个子级的评级提升。 2018年5月31日，国家发改委、财政部和国家能源局宣布暂不安排2018年普通光伏电站建设规模新增目标。 上述监管通知会令光伏发电行业增长放缓，这对包括保利协鑫在内的太阳能上游企业有负面信用影响。 穆迪认为至少在未来12-18个月内，光伏设备需求疲弱将对保利协鑫的盈利能力将造成显著影响。 负面评级展望考虑了协鑫新能源的流动性偏紧，以及在太阳能上游行业的经营环境面临挑战之下，保利协鑫的信用状况及其向协鑫新能源提供支持的能力持续转弱。 协鑫新能源的流动性状况偏紧，具体反映为短期债务到期规模较大，且政府对新项目的现金补贴延迟发放。因此穆迪预计该公司仍将高度依赖外部融资。 此外，保利协鑫有意转让太阳能上游子公司重大权益显示集团业务模式变化速度快于穆迪此前预期。 今年6月，保利协鑫宣布已与上海电气集团股份有限公司 (上海电气，A2/稳定) 就出售旗下江苏中能51%股权订立框架协议。江苏中能为保利协鑫具有重大现金流贡献的核心子公司。 不过保利协鑫和上海电气于上周五宣布终止江苏中能股权转让框架协议。 穆迪将对保利协鑫处置其核心资产的意向进行评估。 穆迪也将考虑协鑫新能源在保利协鑫集团内部的地位变化、以及前者为应对近期监管通知对业务及财务计划 (包括海外扩张) 的调整程度。 鉴于其评级展望为负面，近期协鑫新能源评级获上调的可能性不大。 若实现以下几项，则协鑫新能源的评级展望有望恢复至稳定：(1) 公司流动性状况增强；(2) 保利协鑫的信用状况增强，并且行业政策变化对保利协鑫的负面影响可控。 若出现以下情况，则协鑫新能源的评级可能下调：(1) 当前对光伏发电较为支持的监管环境显示有进一步的重大负面调整，或 (2) 协鑫新能源和/或保利协鑫的信用状况明显转弱。 导致协鑫新能源评级可能下调的具体财务指标包括运营资金/利息覆盖比率持续低于1.8倍，以及运营资金/债务比率持续低于4.0%。 若有任何迹象表明母公司对协鑫新能源的支持削弱，包括 (1) 保利协鑫丧失对公司的管理控制权，和/或 (2) 保利协鑫失去其作为协鑫新能源最大单一股东的地位，则亦会对协鑫新能源产生评级下调压力。 上述评级所采用的主要评级方法是2017年5月发布的《未受监管的公用事业和电力公司》(Unregulated Utilities and Unregulated Power Companies)。 协鑫新能源控股有限公司是中国的一家民营太阳能发电企业。截至2017年底，该公司在国内26个省份和海外的总装机容量为5.9GW。 截至2017年底，协鑫新能源由保利协鑫能源控股有限公司持股62.28%。保利协鑫成立于1996年，是一家综合性太阳能光伏企业，协鑫新能源是母公司唯一的下游平台。 来源：穆迪