标普：因业绩发布进一步推迟，中国长城资产及子公司评级列入负面信用观察名单（完整评级公告）

- 中国长城资产管理股份有限公司（中国长城资产）进一步推迟发布2021年业绩，导致其个体信用评估面临的不确定性上升。 - 我们因此将中国长城资产及其子公司中国长城资产（国际）控股有限公司（长城国际）的主体信用评级以及长城国际担保的债券的债项评级列入负面信用观察名单。 - 我们预计将于未来三个月内，在获得该集团的经审计财务报告并明确其资本状况、风险管理和公司治理所受影响后，对信用观察作出决议。 香港，2022年7月13日—标普全球评级7月12日宣布，将以下评级列入负面信用观察名单： - 中国长城资产的长期和短期主体信用评级“A-”和“A-2”； - 长城国际的长期和短期主体信用评级“BBB+”和“A-2”； - 长城国际担保的债券的长期债项评级“BBB+”。 将上述评级列入信用观察反映中国长城资产的核心信用风险指标以及该公司个别经营项目的交易计量将对其个体信用评估产生何种影响均存在不确定性。此前，该公司宣布将进一步推迟发布2021年业绩。 在中国长城资产2022年6月30日发布的公告中，该公司未明确于何时发布2021年度财务报告。该公司表示因个别经营项目的交易计量正在确定中，因而无法披露2021年度财务报告。该公司尚未公开交易细节。 持有中国长城资产2019年之前发行的境外债券的名义本金合计25%以上的债券持有人可以要求该公司在提出要求之后的60日内提供经审计的财务报告。债券持有人只能在披露期结束的180天内提出此要求，而且我们认为持有人尚未提出这一要求。 中国长城资产推迟发布2021年度财报反映出该公司的财务披露纪律和透明度欠佳。继业绩发布推迟，该公司的经营业绩不及我们在基准情景下预期的风险上升。具体而言，如果经审计财报显示该公司的减值损失远高于我们在基准情景下的预期，即便考虑到该公司于2021年9月发行的人民币100亿元永续债融资，未来24个月内其非银行业务板块的杠杆水平（债务对调整后总权益的比率）仍可能超过6.5倍。 同时，受疫情和中国地产行业下行影响，未来两年中国长城资产的资产质量和盈利能力或将面临压力。其他资产管理公司同样受到这些压力的影响。2021年上半年，中国长城资产的第二、三阶段资产（主要包含在按摊余成本计量的债务工具）增长，未来可能继续增长。此类债务工具（通常包含类贷款信用风险资产）占该公司总资产的比例约为27%，该比例低于同业企业--中国华融资产管理股份有限公司（BBB/负面/A-2）和中国东方资产管理股份有限公司（BBB+/负面/A-2）。 我们认为，该公司仍有大规模国内银行授信尚未提取，这将支撑其融资和流动性保持充足。 我们继续将中国长城资产视为政府关联实体，其获得政府特别支持的可能性非常高。 长城国际 我们继续将长城国际视为中国长城资产具有高度战略重要性的子公司，它是集团唯一的海外运营和发债平台。因此，长城国际的评级与中国长城资产的评级同步变动。我们还预计在必需时，长城国际能间接获得潜在的政府特别支持。 长城国际拥有足够的在手现金和未使用的信贷便利，这将有助于偿付短期债务。我们认为在必需时，集团将向其提供流动性支持。 长城国际已发布2021年财务数据。主要受减值损失转回的影响，其净利润提升至6.76亿港元。 一旦中国长城资产的核心信用风险指标趋于明朗，我们预计将于三个月内对其信用观察状态做出决议。 如果出现以下一种或多种情形，我们可能将中国长城资产的评级下调1-2个级别： - 中国长城资产的非银业务板块的杠杆率持续超出6.5倍，这可能由于该公司减值损失大幅提升而导致。 - 中国长城资产的资产质量显著恶化，或者我们认为该公司存在重大透明度问题。 - 行业准入的监管门槛进一步放松，取消对于区域性不良资产管理公司和新参与者的监管限制。这可能导致竞争加剧、利润率下降、或中国长城资产和其他国有资产管理公司的市场份额缩小。 如果中国长城资产面临严重的流动性问题，我们也可能将其评级下调多个级别。但我们认为出现该情景的可能性很低。 如果出现以下情形，我们则可能确认评级：（1）中国长城资产的非银业务板块的财务杠杆率保持在4.5-6.5倍；（2）该公司资产质量保持稳定，不存在显著的透明度问题；以及（3）行业准入的监管门槛不再放松，且中国长城资产在区域性资产管理公司中保持明显优势。 长城国际的评级和展望与中国长城资产的评级和展望同步变动，缘于我们将长城国际视为集团具有高度战略重要性的子公司。如果集团支持弱化，我们则可能下调长城国际的评级。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级