惠誉确认信达的评级为'A'；展望稳定（完整评级公告）

Fitch Ratings - Hong Kong - 15 Apr 2021: 本文章英文原文最初于2021年4月15日发布于：Fitch Affirms Cinda Asset Management at 'A'; Outlook Stable 惠誉评级已确认中国信达资产管理股份有限公司（信达）的长期外币和本币发行人违约评级为'A'，展望稳定。完整评级行动列表请见本文末尾。 信达是国务院批准设立的旨在维护中国经济和金融稳定的四大资产管理公司之一，自1999年成立以来协助政府剥离主要中资银行的不良资产，并对陷入困境的金融机构、证券公司、保险公司及多家国有企业进行债务重组和管理。 关键评级驱动因素 评级与中国主权评级具有关联性：信达的评级比中国主权信用评级（A+/稳定）低一个子级是基于，该公司的法律地位及政府持股和控制程度为“很强”。信达与政府之间的战略关联性意味着，该公司若违约将给政府带来显著的社会政治影响及融资影响。因此，惠誉认为信达在需要时获得政府特别支持的可能性很高，并根据其评级标准将信达视为一家对政府存在依赖性的政府相关企业。 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：政府持有信达股权且对其拥有高度控制权，这意味着信达与政府紧密关联。鉴于信达由政府持有多数股份，业务发展受政府管控，且对金融系统具有战略重要性，惠誉认为该公司在需要时获得政府支持的可能性很高，这有助于其按时偿债。 2020年末信达由财政部持股58%，由中央政府直属的全国社会保障基金理事会持股14.04%。信达董事会的多数成员由财政部提名，且公司定期上报其财务和业务表现。中国银行保险监督管理委员会（银保监会）继续负责监督、监管信达的资本。政府同时委托审计署轮流审计信达的业务和财务表现。 政府以往支持力度为“中等”：基于以往先例，政府在需要时可使用多种工具支持资产管理公司。政府向信达提供支持不存在法律、监管或政策方面的障碍。由于信达不断扩张不良资产处置业务，该公司自身的风险偏好较高。鉴于信达在维持中国金融系统稳定性方面的战略重要性及其在支持系统去杠杆相关政府举措中的政策职能，惠誉认为其获得政府支持的可能性很高。 但是，信达能够通过多元化业务增加营收，且凭借所承担的政策性职能拥有畅通的银行和资本市场融资渠道，因此该公司对政府注资和补贴的依赖程度有限。缺乏经常性的财政支持记录令此要素的评定受到了一定限制。 违约带来的社会政治影响为“强”：鉴于疫情后的经济复苏将带来商机，且金融机构需求不断增长，惠誉预计中期内信达的政策性职能将会增强。信达与其他三家国有资产管理公司主导着国内银行业 的不良资产市场。 惠誉认为，信达对于保障中国金融体系的稳定性至关重要，地方资产管理公司取代四大国有资产管理公司难度很大，因其业务集中于局部地区，且可能不具备吸收大额不良资产的能力或流动性。信达是截至2020年第二大资产管理公司。不良资产管理业务的资产占信达总资产66%。信达若违约可能会造成短期业务中断，因市场需要时间和资源消化信达这样规模的企业违约所产生的额外业务。因此，信达若违约将给政府带来显著的社会、政治和经济影响。 违约带来的融资影响为“很强”：信达在维护中国金融系统稳定性方面具有战略重要性。该公司受财政部直接控制意味着，其若违约，不仅会损害中国的金融系统，还将影响中央政府的信用状况，并致使其他中央政府相关企业的融资渠道受限。同时，信达若违约还会削弱市场对中央政府支持政府相关企业的能力和意愿的信心，继而给金融体系带来进一步的系统性风险。 截至2020年末，信达总资产为1.5万亿元人民币。与中央政府预算相比，信达的资产负债表规模较小。但是，信达的业务运营对中国银行体系的健康发展至关重要。信达若违约将可能对其他三家具有同等政策职能的资产管理公司造成传染风险，这也是惠誉评定该公司若违约将带来的融资影响为“很强”的一个依据。惠誉对信达和其他三家国有资产管理公司给予相同的支持因素评分，并预期它们获得政府特别支持的力度相同。 评级推导摘要 考虑到信达由政府持有多数股份，受政府有力控制，且承担着处置不良资产进而维护中国金融系统稳定性的政策性职能，惠誉将其归类为政府相关企业。公司的总体支持评分为42.5分（总分为60.0分），意味着其发行人违约评级较中国主权评级（A + /稳定）低一个子级。独立评估没有任何评级。 信达子公司China Cinda Finance (2014) Limited., China Cinda Finance (2015) I Limited.及 China Cinda Finance (2017) I Limited. 发行的票据与信达的发行人违约评级一致。惠誉将信达视为债务偿还的最终责任人，并预计其将根据维好协议和股权收购及流动性支持协议为债券发行提供支持。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉对中国政府采取正面评级行动。 - 若政府明确表示将加大对信达的支持力度，则惠誉可能将该公司的评级与中国主权信用评级等同。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： -惠誉对中国政府采取负面评级行动。 - 若信达对政府的战略重要性发生显著变化，或政府对其持股降至51%以下，以致惠誉不再将其视为对政府具有依赖性的政府相关企业，并因此不再将其评级与中国主权信用评级相关联，则惠誉可能下调该公司的评级。 对信达采取的评级行动将导致对该公司未偿票据相似幅度的评级行动。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级