城投美元债二级估值显著调整，三家城投企业定价美元债券

图片来源：SereS中资美元债平台 受永城煤电境内债券违约、云南能投和紫光集团等负面消息冲击，截至11月12日的两个交易日中，中资美元债城投板块大幅调整，SereS中资城投美元债指数的 Total Return Yield 已从 4.75% 上行到 5.25%（上图）。 SereS的数据显示，跌幅最大的成分债券是云南城投集团 YNMetro 5.5 04/08/2022 以及重庆能源集团 CQEnergy 5.625 03/18/2022。 “目前信息比较混乱，市场还在观察后续河南省有哪些行动，我觉得市场目前可能有些反应过度。”一名评级人士对华尔街交易员表示。 与此同时，三家城投/类城投企业11月12日（周四）定价美元债券，包括A评级区间的山东高速集团、刚刚重组成立的武汉商贸集团 (惠誉 BBB+)，还有无评级的首次发行人曲江文投。“虽然新债完成了定价，但也多多少少受到了负面事件的影响。”参与其中一笔交易的DCM人士对华尔街交易员表示：“而且新债的首日二级表现都不理想。” - 山东高速集团11月12日定价3年期、维好结构、4亿美元债券 SDHiSpeed 2.437 11/19/2023，初始价T+240区域，发行价 T+220 / 本金额的100%。最终定价较初始价收窄20基点（压价幅度相比以往而言较小）；峰值订单14亿美元（含7.7亿承销商订单），最终订单量未公布（公司仅公布了比较“漂亮”的订单分布数据）。二级表现方面，山东高速新债周五跌2pt。 - 武汉商贸集团11月12日定价3年期3亿美元债券，初始价3.05%区域，发行价2.7%（收窄35基点），峰值订单超11亿美元（at FPG，含5.2亿承销商订单），最终订单量未公布。武汉商贸集团是武汉市整合重组武汉商贸国有控股集团、武汉国有资产经营有限公司及市属相关商贸物流资产及股权，组建成立的大型商贸企业集团，刚刚于10月28日正式揭牌。本次也是重组后首次发行美元债券，募集资金用于现有离岸债务再融资等。新债的二级流动性不佳，首日较发行价下跌25c (indic)。 - 西安曲江文化产业投资（集团）有限公司（“曲江文投”）11月12日定价3年期、1.8亿美元、高级无抵押债券 XAQJInv 5.5 11/19/2023，初始价5.70%区域，发行价5.50% / 100（收窄20基点）。新债的发行人及债项均无评级，并且是该公司首发美元债券；5.5%的票面利率与母公司曲江文控2020年2月底定价的XAQujiang 5.5 03/04/2023一致。新债无二级报价。 “负面信用事件对一级市场的冲击也可能存在一定滞后性，因为现在定价的交易，基石订单可能很早之前就谈妥了。”一名买方人士对华尔街交易员表示：“从长期来看，出于改良资产负债表和再融资的目的，我们未来会面对更多的首次境外发行人。” SereS的数据显示，年底之前共有40.5亿美元的城投/类城投美元债到期，相对集中，其中就包括云南能投的3亿美元债券 YNEnergy 3.75 11/14/2020 将于明日（11月14日）到期，当前二级报价在100。 年底前到期的城投及类城投美元债如下： 数据来源：SereS ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。