标普：授予中铝国际担保的拟发行优先永续美元资本证券“BB”评级

香港，2019年11月8日—标普全球评级今日宣布，授予中铝国际工程股份有限公司（中铝国际：BB+/负面/--）提供无条件、不可撤销担保的拟发行优先永续美元资本证券“BB”长期债项评级。中铝国际的子公司Chalieco Hong Kong Corp. Ltd.将发行该证券。 上述债项评级有待我们审阅最终发行文件后确定。中铝国际计划将发债所筹资金用于现有3.5亿美元优先无抵押永续证券的再融资。 我们对拟发行永续证券的评级较中铝国际的主体信用评级低一级，以反映该公司可递延支付该证券利息的特征。我们认为该证券无任何股权性质。因此我们在计算相关财务比率时，将本金100%视为债务，将发放利息100%计为利息。鉴于首个赎回日后300个基点的票息上浮幅度，我们认为发行人有很强的意愿在首个赎回日赎回上述证券。 对中铝国际的评级反映我们预期该公司仍将是央企中国铝业公司（中铝公司）具有战略重要性的子公司。我们认为，如果中铝国际遭遇财务困境，其将通过母公司间接获得政府特别支持。 负面评级展望反映我们认为未来12个月内中铝国际的财务杠杆改善的可能性较低。该公司在政府和社会资本合作（PPP）项目上较高的资本支出将提升其债务水平，使得息税及折旧摊销前利润（EBITDA）对利息的覆盖率可能难以回升至2倍以上。 我们预计未来几年，中铝国际在有色金属工程建设领域的领先地位将支持其营收增长。中国境内现有工厂的搬迁以及海外的新项目都会带来需求回升，支持公司业务发展。与此同时，该公司参与的PPP项目不断增加，此类项目在初期需要大规模投资，而且项目融资进度比传统的工程建设业务面临更高的不确定性，这将推高债务水平，使得该公司未来两年的杠杆水平将继续维持在高位。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级