穆迪上调融信的公司家族评级至B1，展望稳定

香港、2019年4月9日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将融信中国控股有限公司的公司家族评级从B2上调至B1，并将其现有票据的高级无抵押债务评级从B3上调至B2。 评级展望为稳定。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师黎锦雄称：“评级上调反映了我们预计未来12-18个月融信的信用指标将会得到改善，推动因素是其收入增长强劲。” “评级上调也反映了我们预计未来12-18个月融信在追求扩张战略的同时将维持财务纪律，并继续执行其去杠杆计划。”黎锦雄补充称。 继2018年全年合约销售总额同比大增73%至人民币1,219亿元之后，融信2019年第一季度合约销售总额同比增长13.4%，至人民币255亿元。强劲的合约销售业绩可支持未来12-18个月公司的收入增长。 因此，穆迪预计未来12-18个月融信以收入/调整后债务比率衡量的杠杆率将从2018年的52%趋向60%-65%，同期以调整后EBIT/利息比率衡量的利息覆盖率将从约2.1倍改善至2.5-3.0倍左右。 融信的目标是到2019年底将净负债率降至70%-90%。2018年底该指标为105%，优于2017年底的159%。 截至2018年底，该公司的未经调整总债务为人民币625亿元，较2017年底的人民币695亿元下降了10%，部分原因是2018年公司购地步伐放缓。 穆迪预计2019年融信支付的土地金将为人民币300亿元左右的中等水平，约占其同期合约销售额的40%-45%。 此外，该公司分别于2017年10月、2018年6月和2019年4月进行了3次配股，共募集资金35亿港元，这有助于改善其资本结构。 融信的流动性充足。该公司的现金/短期债务比率从2017年底的94%改善至2018年底的101%，主要原因是其现金和存款（包括限制用途的现金）从2017年底的人民币205亿元增至2018年底的人民币250亿元。 融信B1的公司家族评级继续反映公司规模迅速扩大，及其在长三角地区和福建省开发房地产的运营记录。B1的公司家族评级也考虑了融信充足的流动性、有利的市场地位，及其在杭州、上海和福州等主要市场的强大销售能力。 另一方面，上述评级受到融信快速扩张战略导致的较高债务杠杆所制约。 融信B2的高级无抵押债务评级较其公司家族评级低一个子级，以反映结构性从属风险。从属风险反映了融信大部分债权在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于高级无抵押债务的债权。此外，控股公司缺乏缓解结构性从属风险的重大因素，因而将降低控股公司层面债权的预期回收率。 若发生以下情况，融信的评级可能会有上调机会：（1）在经济周期中持续实现合约销售和收入增长，同时未牺牲盈利能力；（2）继续采取谨慎的购地策略和财务管理政策；（3）改善信用指标，EBIT/利息比率至少达到3.0倍，收入/调整后债务比率升至75%-80%或以上；（4）维持充足的流动性。 另一方面，若发生以下情况，则融信的评级可能会有下调压力：（1）该公司合约销售疲弱；（2）利润率大幅下降；（3）流动性受损，现金/短期债务比率降至1.0倍以下，及/或（4）债务杠杆大幅上升。 评级下调考虑的信用指标包括：EBIT/利息覆盖率持续低于2.0倍，及/或调整后收入/债务比率持续低于50%-55%。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》（Homebuilding And Property Development Industry）。 融信中国控股有限公司于2014年在开曼群岛注册成立，2016年1月在香港联交所上市。该公司是侧重于福建省、长三角、珠三角、华中和环渤海地区中高端住宅地产的开发商。公司由董事长欧宗洪先生创建，持股60.3%。 来源：穆迪