穆迪向广州开发区控股拟发行的高级无抵押票据授予Baa1评级

香港、2022年1月10日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司向广州开发区控股集团有限公司（广州开发区控股，Baa1/稳定）拟发行的高级无抵押票据授予Baa1评级。 上述评级展望稳定。 广州开发区控股将利用拟发行票据的募集所得为符合条件的绿色项目进行融资和/或再融资，并用于与此类项目相关的一般企业用途。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“拟发行票据将改善广州开发区控股本已强劲的流动性和债务到期情况，同时不会对其信用指标产生重大影响，因为票据发行募集资金将用于现有债务的再融资，以及增加其现金持有量以支持其运营。” “此外，我们预计未来两年广州开发区控股的调整后净债务将会下降，这主要得益于公司处置其投资后的收益以及政府支持其运营的现金注入和补贴。”鲁振懿补充道。 广州开发区控股Baa1的发行人评级包含了：ba1的基础信用评估（BCA）；在BCA的基础上有3个子级的提升，原因是穆迪认为该公司与中国政府（A1/稳定）的依存度较高，必要时得到后者支持的可能性较大。 穆迪作出的高支持可能性评估反映：（1）广州开发区控股是广州经济技术开发区最大国企，由广州市政府下属广州经济技术开发区管理委员会（广州开发区管委会）持股90%；（2）广州开发区控股是受区政府委托投资战略性产业和基建项目的重要平台，从而支持产业升级和区域经济增长；（3）公司管理广州开发区管委会旗下约40%国有资产，在开发区提供电力、热力、供水及水处理等基本服务；（4）广州开发区控股对于广州有战略重要性，可支持国家战略高度的大湾区发展；（5）广州开发区控股在获得政府支持，包括政府补贴和资本注入方面有良好记录。 广州开发区控股ba1的BCA得到下列因素的支持：（1）投资组合的业务和资产高度多元化；（2）来自房地产租赁、利息和分红收入的经常性现金流；（3）良好的流动性和融资渠道可支持投资增长。 但是，广州开发区控股的BCA受到以下因素的制约：（1）投资组合增长迅速带来较高的杠杆率；（2）地域集中度较高，投资组合的信息透明度有限；（3）主要投资对象具有一定的信用蔓延风险和执行风险。 穆迪预计未来两年广州开发区控股在控股公司层面的投资组合价值将从2020年底的人民币500亿元左右降至人民币450-500亿元，因为公司将减少投资性房地产和贷款投资来控制杠杆率。 穆迪亦预计未来两年广州开发区控股在控股公司层面的调整后净债务（调整后总债务减现金储备）将从2020年底的人民币299亿元降至人民币200-250亿元，主要得益于公司处置其投资后的收益以及政府支持其运营的现金注入和补贴。 因此，穆迪预计未来两年广州开发区控股的市值杠杆率（以调整后净债务/投资组合资产的估计市值比率衡量）将从2020年底的59.9%左右改善至45%。 与此同时，控股公司层面的（运营资金+利息支出）/利息支出比率将从2020年的0.8倍改善至1.2倍，这得益于利息和分红收入的上升。原因是公司进一步侧重于利润更高的投资，令投资回报有所改善，此外公司早期投资项目的分红收入也有所增加，这些项目从该地区更成熟的业务中产生更高的收入。上述信用指标可继续支持广州开发区控股ba1的BCA。 广州开发区控股Baa1的发行人评级也考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 从治理角度而言，广州开发区控股由广州市政府下属广州开发区管委会持股90%，其受广州开发区国有资产监督管理局密切监督。穆迪亦预计在寻求增长的同时广州开发区控股将审慎管理其债务水平和杠杆率。 可引起评级上调或下调的因素 广州开发区控股的稳定展望反映了中国主权评级的稳定展望，以及穆迪预计未来两年该公司的BCA将依然符合当前的水平。 若公司获得支持的可能性增加，或其BCA得到改善，则广州开发区控股的评级可能会上调。若发生以下情况，则广州开发区控股的BCA可能会上调：（1）该公司显著提升投资组合（例如扩大组合规模，建立良好的投资记录），其主要投资对象的信用质量得以改善；（2）维持稳定的流动性和财务指标；（3）提高地域覆盖多元化和信息透明度。 可能促使BCA上调的信用指标包括：合并控股公司层面运营资金/利息覆盖率持续高于2.5倍；市值杠杆率持续低于30%。 若公司获得支持的可能性下降，或其BCA趋弱，则广州开发区控股的评级可能会下调。如果广州开发区控股大举扩张或未能执行其投资计划，导致市值杠杆率进一步提高，信用质量下降，或投资对象的蔓延风险对其产生实质影响，则该公司的BCA可能会下调。 可能促使BCA下调的信用指标包括：合并控股公司层面运营资金/利息覆盖率持续低于1.0倍；市值杠杆率持续高于45%。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年7月发表的《投资控股公司和综合集团企业》以及2020年2月发表的《政府相关发行人评级方法》。 广州开发区控股集团有限公司（广州开发区控股）于1998年成立，是一家投资控股公司，由广州市政府下属广州经济技术开发区管理委员会（广州开发区管委会）持股90%，广东省财政厅持股10%。 广州开发区控股受广州开发区管委会委托投资先进制造业、高科技和人工智能、生物制药及医疗、金融服务等战略性产业，从而支持区域经济发展。该公司也投资基建项目（例如产业园区与办公楼），并在开发区提供热力、电力、供水和水处理等公共服务。 来源：穆迪投资者服务公司