穆迪在主权评级行动后将26家中国城投公司的评级列入下调的观察名单（完整评级公告）

香港，2023年12月6日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司今天将26家中国城投公司的发行人评级列入下调的观察名单。在此之前，穆迪维持中国政府A1的发行人评级，并将其展望从稳定调整为负面。 关于主权评级行动的更多信息，请参见穆迪于2023年12月5日发布的新闻稿：穆迪维持中国的A1评级，展望从稳定调整为负面。 与此同时，穆迪将上述城投公司发行债券的特殊目的实体 (SPV) 的所有评级列入下调的观察名单 受影响的信用评级列表请点击链接https://www.moodys.com/viewresearchdoc.aspx?docid=PBC_ARFTL482918。该列表是本新闻稿不可或缺的一部分，并列出了各家受影响的发行人。 评级理据 /可引起评级上调或下调的因素 今天的评级行动主要反映了中国主权评级展望从稳定调整为负面。展望调整为负面主要反映了中国中央政府及整体公共部门会向面临财务压力的地方政府及国有企业 (国企) 提供财政支持的迹象日益明显，这对中国的财政、经济和体制实力构成广泛的下行风险。展望调整也反映了中期经济增长结构性持续下降的风险增加，以及房地产业不断萎缩的相关风险上升。上述趋势凸显了与政策效用相关的风险逐渐加大，包括设计和执行政策面临的双重挑战，即在防范道德风险及控制主权政府资产负债表所受影响的同时，支持经济结构调整。因此，穆迪预计政府对陷入财务困境的实体提供支持将会更有选择性，而国企与地方政府的信用状况面临进一步受压的长期风险。 此次评级观察覆盖的26家城投公司来自穆迪认为存在显著下行风险的省、直辖市和计划单列市。这些地区的下行风险受到直接和间接债务负担增大、部分城投公司和地方国企的流动性承压以及/或经济前景相对较弱的综合影响。这些下行风险对26家城投公司所属地方政府的政府支持能力分数造成下调压力。根据穆迪对城投公司的评级方法，城投公司的评级与其所属地方政府的支持能力分数密切相关，而该分数与中国主权评级直接相关。因此，下调观察涉及这些省、直辖市和计划单列市城投公司的原因是公司的特征所带来的政府支持意愿可能无法抵消政府支持能力的变化。 在没有任何重大财政和政策措施的情况下，地方政府的土地出让收入结构性大幅下降、包括城投公司或有负债在内的总债务负担持续上升仍将削弱上述地方政府支持其城投公司的能力。尽管中央政府已向部分城投公司和地方政府提供了一定的支持，但鉴于中央政府强调地方政府应对地方债务负责，上述支持的规模和持续时间可能会有限。根据穆迪对城投公司的评级方法，地方政府支持能力分数是决定城投公司评级的两个因素之一，反映了城投公司因其所有权和公共政策职能而与所属地方政府的关联极为密切。 穆迪的评级观察将重点关注政府部门对于地区层面直接和间接债务的政策立场，包括持续的政策声明和行动。虽然近期政策允许一些省级政府发行债券来偿还城投公司的到期债务，但截至目前政策在应对中长期化解债务方面仍面临挑战，尤其是在债务水平增加以及土地出让收入大幅降低之后。 在观察期内，穆迪还将评估比城投公司直接所属的地方政府级别更高的上级政府对受评发行人提供特殊支持的可能性和程度。穆迪认为，少数承担重要公共项目的受评发行人对省或国家有较高的战略重要性，或者其违约可能在其所在地之外造成十分深远的经济、金融或社会影响。 鉴于上述评级被列入下调观察名单，评级上调的可能性不大。 如果发生以下情况，穆迪可能会确认上述城投公司的评级：在观察期内地方政府的财政和债务状况显著改善，可能是因为果断转向去杠杆及/或通过出售国有资产等方式，使财政收入的回升强于预期，从而推动政府支持能力趋稳；对中央政府支持地方政府和城投公司偿债的意愿和能力的预期显著加强，从而改善化解地方政府层面债务的中长期前景，并且同时地方政府的非系统性风险并未增加。此外，如果城投公司影响政府支持意愿的特征发生变化，进而有望抵消政府支持能力减弱的负面影响，则穆迪可能也会确认城投公司的评级。 如果发生以下情况，穆迪可能会下调上述城投公司的评级：(1) 中国主权评级下调；(2) 地方政府的支持能力分数下调，反映了土地出让收入减少及债务积累，同时并未得到中央政府显著加大的支持，导致地方政府支持中长期债务的能力削弱，并在某些情况下出现市场再融资风险的迹象，体现在城投债的利差大幅高于同类债券；(3) 中国政府的政策发生变化，导致地方政府不得向城投公司提供财务支持，或者 (4) 城投公司的特征变化削弱其所属地方政府的支持意愿，例如在重点公共项目中的作用减弱。 主要评级方法 上述评级所采用的主要评级方法为2022年4月发布的《中国城投公司评级方法》。 受影响实体如下： 常德市经济建设投资集团有限公司 成都高新投资集团有限公司 成都经开国投集团有限公司 成都天府新区投资集团有限公司 重庆发展投资有限公司 广西北部湾投资集团有限公司 广西交通投资集团有限公司 河南省铁路建设投资集团有限公司 河南水利投资集团有限公司 湖南湘江新区发展集团有限公司 济南城市建设集团有限公司 Jinan Energy Group Co., Ltd 济南建设国际投资有限公司 拉萨市城市建设投资经营有限公司 临沂城市建设投资集团有限公司 临沂城市发展集团有限公司 梅溪湖投资(长沙)有限公司 青岛海发国有资本投资运营集团有限公司 山东财金国际控股有限公司 山东省财金投资集团有限公司 山东省土地发展集团有限公司 水发集团有限公司 水发国际控股 (BVI) 有限公司 中港投资有限公司 潍坊市城市建设发展投资集团有限公司 Yantai Chefoo Finance Holding Group Co., Ltd Yi Bright International Limited 银川通联资本投资运营有限公司 郑州地铁集团有限公司 Zhongyuan Sincere Investment Co. Ltd 中原豫资投资控股集团有限公司 中原志诚有限公司 株洲市城市建设发展集团有限公司 来源：穆迪投资者服务公司